上海家化：上半年业绩符合预期

上海家化公布了2011年上半年业绩，实现销售收入19.22亿元，同比增长21.9%，主营业务利润2.66亿元，实现净利润2.05亿元，同比增长30%，合每股收益0.49元，符合我们预期。

正面：

今年公司加大了对成本的控制力度，通过对采购成本的分类核算和管理、技术改造和生产效率提高等，整体毛利率水平同比提高了约2%。

六神去年由于入夏较晚增速较低，今年上半年六神呈现了恢复性增长的势头，销售增速在15%左右。

今年佰草集新开店数已超过100家，门店总数已突破1000家。上半年增速在35%左右，下半年随着成熟门店增加所带来的15%以上的内生增长，以及佰草集新品的不断推出，预计全年收入增速将达到40%左右。

美加净上半年增速达到50%以上，去年公司对新产品研发做了较多的投入，增速大幅超出市场预期。美加净产品旺季主要在秋冬季，预计下半年有望保持较快增速。

高夫通过增加投入，以及渠道的整合，上半年增速达到60%以上。男士化妆品行业仍然处于快速发展，预计全年增速有望保持在50－60%。

中性：

家安品牌收入小幅增长，今年主打营销，对渠道投入较大，未来随着认知度的提高，品牌增速有望加快。

可采收入基本同去年持平，未来增长尚需等待。

负面：

清妃品牌收入仍小幅下滑，未来将转向电子商务领域拓展。

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