上海家化复牌大跌7.27% 大股东身价缩水2.82亿

经历了9个月的艰难酝酿之后，上海家化9月7日终于复牌并以51.09亿元价格挂牌出售。在A股强势反弹的背景下，上海家化股价却几近跌停，成交量显著放大，最终收于34.20元/股，跌幅7.27%。

根据上交所公开信息，9月7日上海家化卖出金额前五名均为机构，买入前五名除华泰证券零售客户服务总部之外也全是机构，总成交量3488.31万股，成交金额达到11.77亿元。

有投资者表示，大盘从去年年底到现在跌了约20%，上海家化补跌的可能性很大，今天7.27%的跌幅也是意料之中的，未来很有可能继续补跌。

按36.55元/股算出51.09亿元身价

根据上海家化公告的家化集团整体改制进展情况， 9月7日起20个工作日，上海市国资委将以公开挂牌方式出让其持有的上海家化（集团）有限公司（简称“家化集团"）100%国有股权，本次挂牌价格51.09亿元。其中家化集团持有12006.02万股上海家化股份，按照上海家化停牌前前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值36.55元计算，这部分股权价值为43.88亿元。若按上海家化34.2元/股计算，家化集团身价瞬间缩水了2.82亿元。

大宝、小护士先后被强生、欧莱雅收购，上海家化是目前为数不多的国有化妆品品牌，目前旗下有六神、美加净、清妃、高夫、佰草集、飘洒等品牌，而且今年上半年公司化妆品销售同比增长20.1%，其中佰草集、高夫和美加净等品牌产品的销售实现快速增长，六神品牌也实现了两位数的增长。2011年上半年，公司实现营业总收入19.2亿元，同比增长21.9%，营业利润为26，556万元，同比增长55%，归属母公司所有者的净利润为20，721万元，同比增长30%。

而上海国资委开出的条件也十分苛刻，要求受让方或其控股母公司的总资产规模不低于500亿元，并且5 年内不得转让股权，且上海家化实际控制人5年内不得发生变更；受让方还需认同上海家化多元化时尚产业发展战略，对受让后公司有明确的发展规划，并承诺受让后公司将继续使用和发展集团旗下的所有家化品牌，并着力提升相关品牌在国际上的知名度等；并且不接受联合受让。

出让有利全面提升竞争力

业内人士认为，挂牌出让完成有助于上海家化全面提升竞争力，公司不仅能利用自有资金加快在包括化妆品在内的时尚产业领域的品牌投资、加快国际化进程，还能以更好的激励体制留住人才及吸引优秀的新鲜血液加盟。

股权激励之所以引人注目，是因为当初上海家化的股权激励历尽坎坷，从2006年9月公布第一份正式的股票激励计划出炉，到2008年1月三易其稿后才获得股东大会通过。这在上海国资系统中首开股权激励的先例，上海家化也成为“第一个吃螃蟹"的勇者。具体激励方案为公司向激励对象定向发行普通股，授予股票总数不超过560万股，股票授予价格为每股8.94元。并且有2年的禁售期，解锁期3年。2011年6月20日，上海家化回购并注销股权激励股份21，060股。注销完成后，公司股份总数减少至423，011，004股。

目前家化集团的受让方仍未浮出水面，之前传出的潜在竞标者包括主权财富基金中国投资公司、深圳市政府持有少量股权的平安保险、新加坡政府投资机构淡马锡和全球最大奢侈品集团路威酩轩 （LVMH）。市场人士表示，化妆品属于高度竞争行业，日化企业的竞争力主要取决于新产品的研发和市场营销，政府对企业进一步发展的积极作用不大，改制对上海家化来说是一次很好的机遇。

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