布局上下游 马应龙眼霜近期不涨价

传统医药公司马应龙在2009年开始进军药妆行业，推出的眼霜受到了广泛关注。

记者了解到，马应龙眼霜在上市半年后价格就曾上涨了17%。如今，在日化产品涨价的预期下，已经成为公司业绩新增长点的药妆销售是否会因此受益？

接受记者采访的分析人士认为，随着马应龙药妆产品的多元化，以及其零售终端的完善，预计药妆业务的销售额将在2011年增长1倍，成为新的增长点。

药妆销售额或增长1倍

对于公司的药妆产品是否还会提价，马应龙药妆部门某工作人员明确告诉记者：“近期眼霜没有涨价的计划。”

在2010年年报中，马应龙虽然没有将眼霜业务单列出一项，但是在其它产品一栏中，2010年的收入同比2009年增加了7244.19万元，收入比上年大增78.13%，利润率增加了7.33%，这就是其眼霜业务快速增长的表现。

天相投顾分析师推测，马应龙眼霜出厂价（不含税）为60元/支，武汉地区日销量约为100支，悲观估计公司药妆业务年销售额达到2190万元（不含税），乐观估计药妆业务年销售额超过4000万元（不含税）。

此外，2011年，其眼霜将在全国部分中心城市推广，加之眼贴膜以及今年新推出的八宝清眸茶，预计公司这项业务的销售额将在2011年增长1倍。

某医药行业分析师向记者表示：“虽然马应龙眼霜的营业收入与其药品及连锁医院相比相差甚远，对业绩的贡献也比较小，但是药妆业务是公司多元化经营的重要组成部分，对于这项业务公司一直在扶持与创新，这表明公司希望未来在药妆业务上有更大的发展。”

该医药分析师同时表示，马应龙的药妆业务在上下游的布局比较完整。公司本身拥有中药古方，又有新的眼霜产品不断推出，加之马应龙大药房以及康而美连锁卖场，使得其眼霜在零售终端具有一定的优势。

投资收益不稳定影响业绩

3月19日，马应龙公布2010年年报，公司实现营业收入11.78亿元，同比增长15.31%；利润总额1.44亿元，同比下降34.60%；实现归属于母公司的净利润1.23亿元，同比下降31.95％。

马应龙证券事务处工作人员向记者表示：“2010年业绩低于预期的主要原因在于公司证券投资收益整体下降。”

某证券策略分析师告诉记者：“马应龙每年大约会拿出近1亿元的资金用于二级市场的证券投资，以及打新股。由于股票市场的不确定性，每年的证券投资收益也相去甚远。”

2009年，马应龙的证券投资收益达到了1.07亿元，贡献了48%的净利润；而2010年，这项收益大幅下降到0.22亿元。

虽然多数机构下调了对马应龙的评级，但是对于其主营业务的盈利能力，机构均持肯定的态度。

上述医药行业分析师表示：“公司主营业务并没有出现问题，主打的药品售价不到10元，仍属低价药品，未来在价格上还有一定的上调空间。肛肠医院的盈利能力大幅上升，加之药妆产品的发展，公司今年的业绩应该有比较大的提升。”

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