通产丽星：与国际化妆品知名企业共成长，估值水平偏低

1.公司未来拥有良好的业务增长的源泉。公司去年拥有了5.86亿元的产值，今年上市募集资金建设项目投产后，预计能够达到8亿元的产值。

未来三年业绩的增长看点： a. 公司在龙岗地区计划建设的生产基地，配套了化妆品的包装材料、可回收塑料的包装材料、化妆品的罐装，预计业绩可以在明年贡献。

b. 2011年年底苏州项目建成，预计能够贡献3亿元左右(苏州地区欧莱雅在国内最早的生产基地)。合肥建设的新项目正在论证阶段，预计2011年2月份能够审批，2012年建成投产(合肥生产基地已成为联合利华全球四大生产基地之一)。

c. 公司的主要客户中欧莱雅、联合利华、玫琳凯、妮维雅近几年业务增长迅速。

d. 公司通过技术改造生产效率提高，毛利率上升。

e. 公司逐渐向上下游扩展。在广州建设的5000万元产值的化妆品包装生产线，预计今年能够达到满产，并且在以后的项目中都会伴有化妆品包装的配套生产线。在上游方面，公司开始研发改性塑料，开始以自用为主;并且开始进军塑料回收再利用领域。

2.盈利预测及投资评级。我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.40元、0.55元、0.70元。目前公司的股价在11.08元，对应的市盈率为27.7倍。我们认为，通产丽星作为化妆品的包装材料行业的龙头企业，与化妆品行业共成长，应该享有化妆品行业40倍的市盈率，而不是把她仅仅最为化工原材料企业。未来的目标位16元，给予“强烈推荐”评级。

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