高宝绿色业绩弱 持续经营力存疑

高宝绿色停牌三个多月后复牌，停牌前股价0.295元，复牌后即急跌，三日内低价为0.125元，跌幅达57.6%。停牌的原因是澄清业绩，经修订的业绩已经公布，业绩较修订前增加亏损130%，股东权益减少12.6%，涉及金额超过3.5亿元。

高宝4月底发表2009年业绩，股东应占亏损2.697亿元（上年获利818万元），独立核数师报告中显示十五项保留意见。该等项目与资产及负债有关，主要原因是无法取得足够及合适的审核凭证，以作为审核意见的基础。此外，流动负债超过其流动资产4471万元，此情况连同其他事宜显示出存在着重大不明确因素，或会影响其持续经营的能力。

集团的综合财务报表按持续经营基准编制，其理据在于主要股东提供财政支援，以应付经营成本及财务承担。主要股东已确认，有意并有能力持续地提供财政支援，使高宝在可见未来能偿还到期负债。因此，董事们有信心将会有充裕的资金应付财务责任，亦认为按持续经营基准编制财务报表是合适之举。

高宝表示，由于缺乏充足时间安排原应由外界人士提供的资料、解释、文件或回应，以供核数师审核作编制2009年全年业绩，因而令核数师报告中有十五项保留意见。

修订报告仍有保留意见

经董事会与核数师努力合作后，核数师已取得进一步相关资料进行审核，进而发表2009年全年业绩修订资料。不过，在重新刊发的独立核数师报告中，仍然有二项保留意见。一是无法确定「应付税项」约2982万元是否公平呈列；二是关于「贸易及其他应收账项」项目的应收贸易账款、应收票据、预付款项、按金及其他应收账款，并无获得贸易债务人，以及其他债务人充分回应确认结余为2444万元，亦未能透过其他审核程序核实该等结余。

另外，核数师也无法取得足够凭证，以评定其余的4319万元的应收贸易账款及应收票据、预付款项、按金及其他应收款项的估值及可收回成数，因而对该等账目（包括呆账拨备）是否公平呈列无法确定。此外，核数师再提及，亏损及流动负债超过流动资产，令高宝持续经营的能力出现了重大疑问。

修订后的收益表变动甚大。增加的支出包括物业、厂房及设备的减值，预付土地款项减值、商誉减值、无形资产减值、坏账撇销，而一般及行政开支则减少，亦有新增投资物业公平值收益。于调整少数股东权益后，股东应占亏损为6.2亿元，修订前约2.7亿元，即修订后亏损增加3.5亿元。

由于收益表有变动，综合财务状况表亦相应地变动，收益表作出减值，财务报表的资产相应减少。股东应占权益由修订前的27.83亿元，减至24.33亿元，减少3.5亿元；原来每股资产净值为1.06元，已调低至0.928元，这是2009年底的数字，经今年3月收购后，相信已有相当变动。

贷款靠主要股东偿还

高宝的主要业务原为产销工业用表面活性剂、化妆品及护肤品。化妆品早已委任凯晶为独家分销商，去年7月以3.2亿元代价收购凯晶股权，发行股份及可换股债券（去年已换股沽售）。去年9月，当时的主要股东转让全部所持的26.24%股权，每股作价0.140586元，随即辞任董事，由新股东接任。从股权变化来看，不难联想到核数师报告中的保留意见，是源自前任或现任董事会。不论如何，如有责任，也应在于现任董事会。

现任董事会12月订立买卖协议，以12亿元收购澳洲公司80%股权，该公司在湖南省拥有金矿的探矿及采矿许可证，原来的卖方在三个月前仅以2.04亿元购入该项权益，令市场哗然，文件未有提及，其后才作解释。

不论如何，该项收购已于3月完成，交易不涉现金，只付新股及可换股债券，每股作价及换股价均为0.4元，较当时折让19%，至今已是溢价220%。当时是较估值折让20%，看来一切均是数字游戏，更重要的是金矿的收益。据预测，首年收入将会有1.8亿元，且可望提供盈利。不过，此项数据要至明年3月才能证实。

去年底，高宝的流动银行贷款为2.15亿元，现金及等价物只有3551万元，如何应付到期还款，只有靠主要股东提供资金或协助再融资。该等贷款是向中国多间银行借取的，或许可以获得再融资机会。当然，该等贷款当然需要解决，但金矿的发展也非常重要。观乎高宝八个月前的账项，虽则是基于核数师报告的保留意见而修订，但成明日黄花已是事实。核数师固然功不可没，归根究底，还是要企业自律。这样的上市公司，你会参与买卖吗？

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