通产丽星：看好公司未来苏州项目 买入

上半年公司实现主营业务收入、主营利润、净利润分别同比增长13.67%、52.54%、45.06%；每股收益0.18元。公司盈利的大幅增长来自于销售收入增长和毛利率的提高。综合毛利率与上年同期相比提高了2.83个百分点。我们认为毛利率的提升主要来自于自动化程度以及成品率的提高，同时近几年公司的新产品更新速度加快会提高毛利率。公司经营性现金流的下降主要是由于存货和应收账款的增加。

我们看好公司未来的苏州项目。该项目主要辐射华东客户，而华东化妆品市场占全国的40%多，作为行业的领先者必须开拓这块市场。上游的新材料等项目将提高公司的竞争力，不仅降低了成本，而且提高了服务客户的快速响应能力。预计公司2010－2012年每股收益分别为0.411元、0.516元、0.658元，维持“买入”建议。

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