美加息频率牵动全球股市神经

全球市场都在紧盯着美联储的态度变化，美联储的一举一动都会深刻影响着全球股市的走向。时至目前，纳斯达克指数已经从高位下跌近20%的空间，距离牛熊分界线已经非常接近了，美股市场会否步入熊市，这几天也许就会见分晓。

■郭施亮

美联储的一举一动对全球股市走向产生重要性影响。从美联储最新表态分析，美联储维持基准利率不变，基准利率维持在0%至0.25%。从这一表态来看，基本符合市场的预期。但是，从市场的角度出发，最担心的是接下来美联储的加息动作。从目前的情况来看，3月美联储加息概率较高，但今年加息频率如何，却存在着较大的未知数。

美股冲高回落，反映出当前市场的投资情绪还是比较脆弱。从恐惧与贪婪指数来看，市场仍然处于恐惧的状态，市场对未来美联储的动作比较犹豫，也反映出市场担忧的预期远高于乐观的预期。

在美股冲高回落的背后，也可能与美联储鲍威尔的鹰派态度有关。从鲍威尔的表态来看，美联储有足够的空间加息而不损害经济增长，并表示不排除每次FOMC会议都加息的可能性。

虽然市场对美联储加息的预期比较强烈，但最大的变数来自于未来加息的频率与次数。假如按照鲍威尔的表态来看，未来美联储加息的动力会很强，到今年年底的时候，美联储低利率红利期将会发生实质性的变化。

美股市场的走向基本上与利率环境的变化密切关联，尤其是纳斯达克指数，它对利率的敏感度更高。实际上，在此次美联储会议结果颁布之前，纳斯达克指数已经从高位下跌近20%的空间。

很显然，在美联储加息预期升温的背后，将会对长期高度依赖低利率红利期的企业股价造成较大的冲击影响。其中，对高估值成长股的影响作为直接，从近期跌幅较大的股票来看，基本上与高估值股票、概念股有关。在美联储逐渐走出低利率环境的背景下，未来市场的估值体系将会发生实质性的改变。

从2009年以来，美股市场已经走出了长达12年的牛市行情。与A股市场大涨大跌的走势相比，美股市场的牛市行情更倾向于慢牛走势，即使市场处于长期上涨的趋势，但年均涨幅也大概在20%，个别年份的涨幅达到30%，却不像A股市场那样出现某个年份大涨100%的情景。

但是，在美股12年长期牛市的背后，主要还是得益于长期低利率的市场环境，特别是在最近一两年的超低利率环境，却促使大量资金涌向股票市场，以获得资产增值的需求。但是，随着低利率红利期逐渐步入尾声，市场风险偏好将会发生实质性的改变，对市场资金来说，更可能倾向于中低估值，且股息率偏高的优质资产。至于部分估值偏高，且没有股息分红能力的上市公司，却容易遭到市场资金的抛售。

在长期低利率的环境下，越来越多的上市公司热衷于举债回购股份的举措。但是，举债回购的关键，一个在于市场需要保持超低利率的水平，另一个在于企业资金的回收能力。退 一步思考，假如市场低利率环境发生实质性改变，那么对部分企业举债回购股份的策略有可能行不通了，甚至还会出现一系列的后遗症。

美联储加息的频率与次数，从某种程度上取决于后续通胀率的变化情况。时至目前，美国通胀率已经处于近年来的高位水平，假如通胀率持续高企，那么将会大幅提升后续加息的概率。但是，当通胀率得到一定程度上的回落，那么将会缓解后续加息的频率，但就目前来看，通胀率数据的变化仍存很大的变数。

美联储开启加息周期，将会深刻影响到全球股市的走向。对部分风险抵御能力较弱的新兴经济体来说，可能更担心强势美元的回归，这也将会加快资本外流的风险，到时候将会直接考验当地的风险抵御能力。由此可见，全球市场都在紧盯着美联储的态度变化，美联储的一举一动都会深刻影响着全球股市的走向。时至目前，纳斯达克指数已经从高位下跌近20%的空间，距离牛熊分界线已经非常接近了，美股市场会否步入熊市，这几天也许就会见分晓。

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