白酒具备基本面支撑

■基金观点

■招商基金

白酒基本面的情况从两个维度看，第一个维度就是从三季度这18家上市公司披露的相应季报的情况来看，它相应的预收款和合同负债的情况也是非常好的局面。

因为传统意义上来讲四季度是传统白酒的动销的淡季，在这个情况下面白酒行业有很多消息层面的情况，第一就是有一些公司做了激励，第二有一些公司在渠道端做了挺价动作，第三年初春节是一个动销的旺季。整个白酒的预收款的情况非常良好，我认为白酒基本面有一定支撑。

首先我们投资白酒或者投资消费，要站在更长期的维度去做时间的朋友。因为这么多年以来，白酒和消费永远站在时间维度，因为我们品牌升级动力存在，消费品还是处于随着CPI的变化有一个提价周期，而这决定了消费板块跟周期品投资逻辑是完全不一样的。

如果有这样一个前提或者逻辑的情况下看，我们怎么样把握整个品牌消费升级动能？站在当前的时间点，我们判断未来哪一个领域能够走出来，其实是要去判断未来一段时间哪一个会享受品牌红利增速快速阶段，2021年其实很明显是全国性的次高端品牌和区域性次高端品牌是有一些红利的。

行情未来怎么演绎？要去看未来高端白酒计划外的提价动作，以哪种方式去实现价格带的红利，使得它的品牌全国化、高端化。所以这两年能够走出来的，一定是在高端化和全国化经营里面有自己独特战略的品牌名优白酒。高端白酒跟次高端的民优的白酒企业，其实会享受一个比较长的价格红利期，所以它会比一些大众消费品的韧性更强、确定性更高。

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