玲珑轮胎：国内市场有望迎来破局点

■价值投资

■ 国海证券

玲珑轮胎(601966)发布公告拟非公开发行股票募集资金总额预计不超过25亿元（含25亿元），扣除发行费用后全部用于长春年产120万条全钢子午线轮胎和300万条半钢子午线轮胎生产项目和补充流动资金。发行数量不超过1.37亿股（含），不超过发行前公司总股本的10%。

作为行业内的龙头企业，玲珑轮胎的产品供不应求，产能问题逐渐凸显，现有生产线已不能完全满足市场需求。因此，公司计划通过此次非公开发行股票募集资金，用于先进产品生产线的建设。项目建成后，将进一步降低公司产品的成本，提高毛利率，提升公司经营业绩，为公司长远发展提供动力。虽然目前轮胎行业处于景气低位，但是玲珑轮胎仍然坚持产能扩张，彰显了公司对于未来经营业绩的信心，对于公司发展战略的信心，对于未来轮胎行业发展的信心。

长春项目加速推进，优化公司地域布局。公司制定了“7+5”全球产业布局发展战略，在国内建设7个生产基地，在海外建设5个生产基地。长春是中国汽车工业的摇篮，汽车产业发展在全国居领先地位，本次募集的资金将用于长春生产基地的建设，本次募投项目“长春年产120万条全钢子午线轮胎和300万条半钢子午线轮胎生产项目”为“年产1400万条高性能子午线轮胎和20万条翻新轮胎项目”的先期工程，项目建设周期27个月。项目总投资金额为23.31亿元，项目税后内部收益率为12.09%，回收期预计为8.05年。

基于审慎性原则，暂不考虑本次增发对业绩的影响，预计公司2021-2023年归母净利润分别为19.10、32.17、40.29 亿元，EPS 为1.39、2.34、2.93元/股，对应PE为24、14、11倍，给予“买入”评级。

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