A股风格有变 “超预期”成4月投资热词

白马龙头玩起了跌停“接力赛”！从美年健康4月6日“闪崩”跌停开始，近期已经有美年健康、华海药业、顺丰控股等行业龙头接连出现股价大幅下跌的“接力赛”。从市场分析来看，业绩不达预期成为资金出逃的主要理由。今年以来A股市场出现风格变化，不少先前走势平淡甚至疲弱的个股出现报复性上涨。华银电力在2元至4元这一区间运行了39个月之久，突然在今年3月份开始飙升，年内最高收盘涨幅达170%以上，最新收盘价达到6.33元/股。其实这样的股票还有不少，如杭锅股份、悦心健康、陕西黑猫等，这些个股的共同特征就是2020年度业绩超预期增长，净利润增长率均超30%。

临近业绩密集披露期，“抱团股”呈分化走势，业绩将成为重要的试金石：基本面不达预期的标的将被市场抛弃；业绩符合市场预期甚至超预期的，则将率先摆脱调整，走出新的上升趋势。 

毫无疑问，顺丰控股是4月A股最大的一颗“地雷”。4月9日，顺丰控股一季度业绩预告，净利润亏损9亿元至11亿元，顺丰控股毫无悬念的一字跌停，封单超过20万手。在顺丰控股之前，健康体检龙头美年健康和原料药龙头华海药业二级市场股价亦已渐次“崩塌”。一些市场人士认为，顺丰控股等股价大幅调整，体现了当下投资者对高估值白马严苛的业绩要求。

“当下是一季报和年报披露期，顺丰控股一字跌停现象直接导致上周五的盘面白马股集体调整，从情绪上确实是部分白马股的下跌影响到了白马股整体走势，且从目前已经披露的白马股业绩和股价走势来看，市场往往对白马股的业绩增长率预期非常严格：达预期的甚至略超预期的股价基本不会有表现，不及预期的基本都是大跌。所以从情绪表现和业绩预期来看，闪崩股的出现短期会加剧市场对白马股走势悲观预期。”上海海能投顾徐习瑶表示。

业绩超预期成为不少券商在4月份策略报告的高频热词。对于市场业绩超预期股的启动，未来星基金经理胡泊表示，四方面因素促成2021年来市场风格切换到业绩超预期个股。首先，A股市场本身风格轮动的需要；其二，今年货币流动性边际收紧，导致市场情绪逐渐趋于理性和防守；其三，北上资金的流入趋于稳定，价值投资风格得到凸显；其四，市场经过了2020年的大涨之后，整体估值已经处于高位，需要实际业绩来支撑估值。在这些因素共同推动下，资金开始追逐业绩超预期或者具备持续增长动力的个股。

万联证券表示，短期可把握修复行情，配置上倾向于估值与盈利增速匹配度较高的品种，重点关注一季报业绩有望超出预期的公司，以及估值逐步回归均值的机构持仓股。

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