中概股集体重挫释放什么信号

在全球资本市场联动性越来越强的背景下，我们必须尽快拿回国内巨头企业的价格话语权与定价权。既然海外资本有针对性进行打击，甚至掀起了资本博弈的浪潮，那么我们也应该要做好充分的应对准备，把被动化为主动。

■郭施亮

美国证券交易委员会，简称SEC。作为美国证券行业的最高机构，它被赋予了很高的权力与使命，其中就包括了准立法权、准司法权以及独立执法权。因此，美国证券交易委员会的系列举动，将会对美国股市乃至全球股市带来不少影响。

北京时间3月25日，一则消息引发了中概股集体大跌。具体来说就是美国证券交易委员会发布了最新公告，并已经通过临时修正，《外国公司问责法》正式落地，这将会对赴美上市的中概股带来深刻的冲击。

从这份法案的内容来看，意在对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求，而且适用于所有在美上市的外国公司。

过去二十年，有大量中概股积极赴美上市，很大程度上是看中了美股市场的包容性与开放性，且在上市要求与准入门槛上，具有不一样的宽松开放机制，刺激了一批中概股赴美上市。但时至目前，美股市场的开放性与包容性已经发生了本质上的变化，此次通过的《外国公司问责法案》，对信息披露要求以及会计审计等方面作出了严格的规定，影响到外国公司赴美上市的积极性。

例如，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。此外，外国公司如果雇佣了不受美国监管的会计公司，那么将会有着更严格的要求与约束。

针对这一系列的举措，最直接的影响莫过于大幅提升了中概股赴美上市的准入门槛，且加大了中概股赴美上市的难度，以往美股市场引以为豪的开放性与包容性优势，也逐渐发生了变化。可以预期，在未来的日子中，赴美上市的中概股企业数量会明显减少，外部市场环境也开始发生了显著变化。

实际上，在去年美国国会参议院批准通过《外国公司问责法案》之后，已有一批中概股加快了二次上市的步伐，更有甚者采取了私有化退市摘牌的举动，意在应对《外国公司问责法案》的相关规定。

既然美股市场曾经引以为豪的制度开放性与包容性已经发生了较大程度上的改变，那么对一批颇具发展潜力的企业来说，也会改变上市的途径，更可能选择赴港上市或回归A股科创板上市等方式。

与美股市场逐渐收紧上市规则，且提升上市难度的做法相比，近年来A股市场与港股市场的开放性与包容性得到迅速提升，并进行了实质性的市场交易制度改革，包括允许同股不同权上市、允许未盈利企业上市等，这一系列改革措施，也大幅提升了国内资本市场的投资吸引力，更有利于更好吸引外资资金的进入。

过去多年，美股市场吸引了来自全球各地的企业上市，并促进了大量企业的做大做强。美股市场之所以一直成为全球最大的股票市场，并具有持久性的投资吸引力，很大程度上离不开它自身的市场制度开放性与包容性，这也是全球各地企业把赴美上市作为首要选择途径的原因之一。

遗憾的是，曾经的市场制度优势，如今却发生了变化，确实让投资者感到了失望。假如这一项政策持续执行，那么美股市场的投资吸引力会显著下降，对有着赴美上市计划的企业来说，也会改变原来的上市计划，转向包容性更强、开放性更高的市场。

不过，在美国SEC出手打压的背后，我们仍需警惕海外资本联合美国SEC直接或间接打压中概股的风险，并顺势做空中概股企业，进而达到影响中国金融市场持续稳定性的目的。因此，在美国股市监管收紧，且有针对性打击中概股企业的同时，我们确实需要迅速提升自身的风险防御能力，加快促进中概股企业回归国内资本市场的步伐。

最为关键的是，在全球资本市场联动性越来越强的背景下，我们必须尽快拿回国内巨头企业的价格话语权与定价权。对赴美上市的巨头企业来说，既要防止海外资本恶意做空的风险，又要尽快安排二次上市等措施。既然海外资本有针对性进行打击，甚至掀起了资本博弈的浪潮，那么我们也应该要做好充分的应对准备，把被动化为主动。

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