义翘科技业绩增长持续性存疑

■公司研究

■本报记者 林珂

3月4日，创业板上市委将召开上市委员会审议会议，北京义翘神州科技股份有限公司（简称：义翘科技）将接受审议。公开信息显示，义翘科技是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司。金融投资报记者注意到，自新冠疫情发生以来，公司相关产品销售大幅增长，业绩则出现暴增。然而，公司非新冠相关业务占比较低，一旦新冠相关业务萎缩，业内人士认为公司业绩或将出现断崖式下滑。

新冠产品占比高

招股书显示，2020年，义翘科技各项财务指标较上年同期大幅上升，主要原因是在抗击新冠疫情期间，公司快速响应，成功研发出多款新冠病毒相关试剂产品，并得到市场认可。同时，非新冠病毒相关业务收入亦保持快速增长。数据显示，2020年，公司营业收入达到15.96亿元，同比增长782.78%。同期净利润为11.27亿元，同比增长2996.9%。进入2021年后，公司业绩继续保持几何式增长态势。公司预测，2021年一季度实现销售收入42000万元至50000万 元 ， 同 比 增 长 278.22% 至350.26%；归属于母公司股东的净利润29000万元至36000万元。

义翘科技业绩爆发性增长，主要源于多款新冠病毒相关试剂产品销售增长。由于新冠相关产品销售占比过高，随着新冠疫情的缓解，市场需求恐将降低，对公司业绩增长无疑将带来较大负面影响。从财务数据来看，2020年前三季度，公司剔除新冠病毒相关产品后的销售收入为1.90亿元，占同期营业收入10.68亿元的17.79%。有分析人士指出，虽然公司非新冠相关产品也出现一定幅度增长，但由于有超过八成的收入来自新冠相关产品，一旦新冠相关产品收入降低，非新冠相关产品无法填补空缺，因此，公司未来业绩存在较大变数，不排除某阶段出现断崖式下滑可能。

研发投入大幅下滑

从行业来看，生物试剂和技术服务行业是技术密集型行业，客户的需求多样，且随着生命科学研究的热点不断变化，对于产品种类、覆盖度及新产品的推出速度均有较高的要求。义翘科技表示，如果不能及时开发出新产品，满足市场的最新需求，并及时扩大各类产品库以满足客户对产品多样化的需求，可能会影响公司市场地位和未来收益。

然而，金融投资报记者注意到，尽管义翘科技对产品多样化有充分认识，但在研发上，资金投入并未加大。招股书显示，2017年-2020年，公司研发费用分别为2219万元、2236万元、2327万元、2605万元。其中，2017年-2019年，研发费用增长极为缓慢，2020年虽然出现超百万元的增长，但增长率仅为11.94%。

近年来，生物试剂市场竞争激烈，R&D Systems、Abcam、PeproTech等国际品牌在声誉、产品质量等方面均具有较强的竞争优势。而国内该行业的集中度较低，至今仍没有出现规模占据绝对优势的企业；同时，在产品技术、质量和规模等方面，与美国、欧洲等国家或地区存在较大差距，企业之间竞争激烈，未来可能有更多企业进入，行业面临竞争加剧的格局。

反观义翘科技，其不仅研发费用增长较慢，占营业收入比重也在大幅下滑。2020年，公司研发费用占营业收入比重大幅下滑至1.6%。有分析人士认为，在充分竞争的行业中，核心竞争力是保持企业优势的重要一环，而保持核心竞争力，加大研发投入则是重要手段之一。义翘科技对研发的重视程度，将决定未来公司在行业中的竞争力。

关联交易或失公允

在关联交易方面，金融投资报记者注意到，2017年-2020年前三季度，义翘科技为神州细胞工程提供CRO服务，确认收入分别为 890.64 万元、1001.93 万元、725.89万元和281.34万元。神州细胞与公司为同一实控人控制的关联公司，两公司控股股东均为拉萨爱力克投资咨询有限公司，实控人均为谢良志，即两企业间的交易为关联交易。

神州细胞作为科创板上市公司，在科创板IPO第三轮问询中由于关联交易存在“不透明”问题引起了上交所的关注。上交所询问该交易是否有替代厂商，若选择非关联方采购是否会对公司产生影响。对此，神州细胞在回复中表示，“若选择其他非关联方，2017年度、2018年度及2019年1-9月，公司采购成本分别增加1781.57万元 -2839.96 万 元 、2188.95 万元 -3448.64 万 元 及 1226.95 万元-1973.58万元。”

神州细胞对上述关联交易的回复引发市场热议。有市场人士认为，作为同一实控人旗下的关联公司，大量采购产品低于市场价，公允性存疑。

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