“剪刀第一股”冲击上市，老字号张小泉能回春吗？

记者 | 马越

编辑 | 昝慧昉

老字号张小泉在2月2日迎来大考。

当日，张小泉股份有限公司正式发审委上会，审核创业板挂牌上市申请。如果张小泉成功通过，A股将迎来“刀剪第一股”。

“张小泉”这一品牌最早可以追溯到明朝崇祯元年，即1628年，距今已经有近400年的历史。在清朝时期，张小泉剪刀一度成为贡品，品牌知名度大增。近代以来，张小泉在包括1909年南洋劝业会、1926年费城世界博览会等展会上亮相。2006年，“张小泉”被国家商务部认定为第一批中华老字号，它的产品标识也被国家工商总局认定为刀剪行业驰名商标、首届中华老字号品牌价值100强。

经历多次改制后，如今的张小泉已是一家民营企业，张小泉股份有限公司的控股股东为张小泉集团，实际控制人是富春控股集团。

根据其招股书，张小泉本次拟公开发行股票数量不超过3900万股，占本次发行后总股本比例不低于25%，拟募集资金4.6亿元，主要投向“张小泉阳江刀剪智能制造中心项目”“企业管理信息化改造项目”及“补充流动资金”。

从业绩上看，张小泉在过去几年处于稳步增长状态。2017年度、2018年度、2019年度及 2020年 1-6 月，公司分别实现营业收入3.41亿元、4.10亿元、4.84亿元和2.51亿元。2017-2019年度的归母净利分别为4841.62万元、4380.85万元和7230.07万元。

单靠卖剪刀支撑不起张小泉的资本化路线。按照其公司定位，张小泉目前是一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业，主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品。

但目前看，剪具、刀具和这两种产品的组合仍然是张小泉的“核心产品”——业绩贡献占比近84%。从这个角度来说，张小泉的业务还难以称得上多元化。

然而以当下的环境来看，刀具市场的技术门槛并不高，国内市场上充斥大量的中小型企业。加上刀具本身是耐用品，消费者对其产品更新迭代的需求低，也导致了整体市场增量有限。

根据其招股书披露的数据，张小泉目前存在商品库存量较高的问题。

2019年，张小泉库存商品为0.71亿元，占存货总额比例达到了62.79%。2017-2019年，张小泉的库存商品价值处于上涨趋势，这也一定程度上反映了张小泉面临产大于销的局面。

张小泉的生产模式，分为自主生产模式和OEM代工模式两种。其在招股书中也承认，报告期内张小泉OEM供应商生产产品数量和金额占库存商品总入库数量和金额的比重较高。这也说明张小泉目前仍然依赖于OEM模式的生产，如果公司不能持续保持对外协供应商的良好管理，将存在影响产品质量、耽误生产进度的风险，进而给公司整体经营带来不利影响。

从整个行业来看，技术与品牌是最为重要的两项壁垒，但由于刀具行业技术门槛并不高，企业之间的竞争已经从低层次的价格竞争逐渐升级到产品品牌、营销网络、产品质量、经营管理等的综合能力竞争。

在这条赛道上，知名品牌如双立人、苏泊尔、爱仕达、瑞士军刀等在消费者中均已占据了一定的知名度和影响力，品牌间在产品开发、品牌知名度提升、及渠道布局等方面的竞争都非常激烈。而作为老字号品牌的张小泉，其最大的竞争优势可能仍然是它积累多年的品牌价值。

在眼下新消费品牌和爆款层出不穷的时代，如何捕获新一代消费者，实现老字号品牌的更新换代仍然是个问题，加之产品创新与多渠道经营方面还需要补足短板，即使张小泉成功上市，未来要应对的挑战也不会小。

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