A股30年 栉风沐雨 迎来新机

自1990年12月19日上海证券交易所正式开业，全国性资本市场正式形成，这通常被认为是我国资本市场建立的起点。5轮牛市、133家券商、4100家公司、1.6亿投资者、82万亿市值……1990年到2020年，中国资本市场风雨兼程走过30年。

回顾这30年，首先，这是高速增长的30年，A股上市公司突破100家用了3年的时间，随后突破1000家仅用了不到7年时间。其次，这是对外开放的30年，1992年B股市场建立，中国资本市场向外国投资者开放；2001年加入WTO，融入国际资本市场浪潮；2014年、2016年沪港通、深港通开通，对外开放的步伐有条不紊。然后，这是不断成长的30年，从主板到中小企业板块、创业板，再到科创板，每一个新板块背后都承载了我国不同阶段经济转型的需要。

上市数量稳增长。谈资本市场，离不开上市公司，二者是鱼与水的关系。数据显示，截至2020年12月16日，两市上市公司家数已经达到4100家。从30年来的发展轨迹看，上市公司数量稳步上升，从1990年的“老八股”，到1996年首次突破500家，2000年总数突破千家，历时十年。2004年至今，随着保荐制的全面实施，上市公司总数于2010年突破2000家，历时十年；于2016年突破3000家，历时六年。上市公司数量的稳定增长，直接反映了中国资本市场的日益繁荣，只有在保证量变的基础上，才有机会谈质变。2019年科创板开市，成为注册制试点；2020年6月，创业板注册制开始施行，标志着我国上市公司在量上将进一步放开，并且终于迎来谈论质变的时机。

总市值跌宕中见增长。相比于上市公司的总数量，上市公司总市值的变化则经历了一些波折。数据显示，我国上市公司总市值于1997年首次突破1万亿，2007年的“大牛市”将总市值推高至32.74万亿，环比增长267%，历史上首次突破10万亿大关。不过，随后2008年的全球金融危机波及国内资本市场，上市公司总市值大幅缩水至12.14万亿，这也是我国资本市场30年以来总市值缩水最为严重的一次，直到2014年，上市公司总市值才恢复至金融危机前的水平，并于2015年另一场“大牛市”中站上53.2万亿的高位，在此后数年总市值基本保持在50万亿以上。今年受注册制的影响，沪深二市的总市值跃上82.69万亿的高位。

民营企业不断壮大。我国资本市场曾长期服务于国企融资、改革、转型的需求，先后助力1997年国企股份制改革、2005年股份分置改革及2014年以来的混合所有制改革。通览中国资本市场30年的融资构成，2004年以前，国有企业融资占比均在50%以上，2006年之后，国有企业融资占比一路走低，从之前的50%降至10%左右。与此同时，民营经济崛起，占比最高达80%左右。国企、民企的发展如同两条此起彼伏、互相交织的曲线，一方面，国企的融资需求逐渐减少；另一方面随着国家经济增长进入到新旧动能转换期，以民营企业为主的新兴产业发展寻求巨大的资金支持。

站在2020年的时间点上，回望已经“而立之年”的中国资本市场，更深远地来看，我们其实是以资本市场作为切入点，一窥中国经济发展的庞大画卷。

过往这30年，是中国经济成长与变迁的30年。以上市公司为代表的中国企业在取得数量增长之后，开始谋求质量提升；国企逐渐让位于民营企业，不断激发中国这个巨大经济体的活力；区域经济发生巨大变迁，东三省经历了缓慢“衰退”，长三角和珠三角成长为中国经济增长的引擎。

过往这30年，是中国从制造大国、科技大国走向制造强国、科技强国的30年。我国拥有完善的现代工业体系，储备了大量上市后备军，已是妥妥的制造大国；然而距离科技强国仍有不小一段距离，科创板的设置加速了这场以科技为核心抓手的大国崛起突围赛，资本市场一如既往地为中国经济转型服务。■ 证券时报

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