嘉实基金专栏嘉实基金谭丽：用价值策略应对不可预测的未来

按照经典投资理论划分，价值投资是资本市场中重要的投资信条之一。要说价值投资的代表人物，不得不提及嘉实基金价值风格投资总监谭丽。历经近20年投研磨炼，谭丽已经形成其对价值投资的独特理解，并获得行业内权威机构的高度认可。在招商证券发布的《中国公募权益基金经理风格核心池（第二期）》中，谭丽被认为是价值风格基金经理的典型代表之一。

多层次把握价值投资

注重投资安全边际

正如一千个人眼中有一千个汉姆雷特，不同的价值投资者眼中的价值投资也不同。“5个人即使全是价值风格，买股票也会不一样，这本质区别是能力圈，也就是对个股的定价把握程度不同，如果把握程度不足够，就只能借助价格来约束。如果对个股理解很深刻，就可以适当放开硬性指标的束缚。”谭丽表示，价值投资是从左端的深度价值逐渐向右会在价值的基础上兼具质量。

“作为价值投资者，投资中主要是基于基本面选股，赚企业价值增长的钱，而不是交易对手钱。”谭丽坦言，市场中可能有基金经理的投资方法是赚交易对手的钱，但是我们希望赚企业价值成长的钱或者价值回归过程的钱。

围绕如何在投资中控制风险，谭丽表示，主要通过绝对收益的视角出发进行选股，判断更多的是收益的空间而不是获得收益的时间。“投资中，有的股票会在某些阶段超预期，有些股票短期也会低于预期，但只要大逻辑没有变化，就会一直持有。”谭丽强调，其投资组合相对分散，个股很集中，能够有效对冲板块的Beta，因此代表收益风险比的夏普比率曲线很好看，同时也能把个股的Alpha保留下来，在长期中为投资者实现可观的超额回报。

善守能攻

掌舵基金中长期业绩亮眼

作为价值投资风格的典型代表，谭丽管理的基金具有典型的“善守能攻”的特点，从中长期看具有明显的领先优势。

根据银河证券基金研究中心数据显示，截至11月27日，谭丽管理超过两年的嘉实新消费股票、嘉实价值精选股票、嘉实价值优势混合、嘉实丰和灵活配置混合过去一年净值增长率均超过60%，分别为61.61% 、 67.44% 、 60.50% 和62.60%；而过去两年来，她管理的这四只基金净值增长率全部翻倍。

此外，根据WIND数据显示，截至12月4日，嘉实新消费股票、嘉实价值精选股票、嘉实价值优势混合、嘉实丰和灵活配置混合四只基金在其管理期间净值增长率分别为140.62%、92.25%、87.58%和109.64%，年化回报率为27.16%、23.62%、22.82%和38.91%，彰显了基金经理卓越的投资实力和风险控制能力。

针对未来市场的投资方向，谭丽表示，当前A股市场的结构分化已经达到极值，充裕的流动性推高估值，尤其是科技、消费、医药，大部分公司的估值已经对未来透支严重，更多还是羊群效应使然。目前相对看好和经济复苏更加密切相关的周期成长类资产，谭丽坦言，整体市场经过前三季度的充分演绎，获利空间已经大大减少，需要降低对未来一年的收益率预期，适当的增加组合的防守属性，同时布局一些短期仍然受到疫情抑制的资产，期待未来疫情过后的向上弹性。总体上，仍然看好经济的复苏，依然会保持对周期类资产的高比例配置。晔阳

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