港交所IPO结算流程拟数字化革新，新股从定价到上市将缩短至1日

见习记者丨刘晨光

香港交易所（00388.HK）11月16日在官网上刊发框架咨询文件，就香港首次公开招股结算程序全面现代化及数码化建议征询市场意见（以下简称征询意见），其中有望实现将新股定价到上市的时间跨度从5日缩短至1日。

征询意见显示，港交所建议推出全新的线上服务平台FINI (Fast Interface for New Issuance)，就有关端对端首次公开招股结算程序在内的多个步骤，供新股市场参与者、顾问以至监管机构透过这平台进行畅通无阻的数码化沟通。

资料显示，FINI是一个简单易用的单一平台，可供经纪、股份过户登记处、保荐人、律师、包销商及分销商，在新上市公司“敲锣”上市交易前，处理启动招股、认购、定价、配发、付款、监管机构批准及纳入股份等所有必要步骤，同时共享资讯、协调相关工作流程。

值得关注的是，征询意见显示，港交所希望藉着FINI将香港首次公开招股结算的整个流程以至基建设施现代化，新股从定价到上市交易所需的时间料可由现时平均5个营业日或以上缩短至最短1个营业日，而结算周期减省高达八成。如此一来，投资者可更快进行交易，降低市场风险，提升整体效率。

实际上，缩短新股市场的结算程序是港交所《战略规划2019-2021》中的重要计划，亦是整体市场微结构优化措施之一。香港的集资市场近年几经变革，只有新股上市前的结算流程在二十多年来仍沿用至今。

李小加指出，“我们相信建议中的FINI平台能够兼顾市场发展的现代化与持续性，既保持了香港新股市场得以成功的关键优势，又积极拥抱新思维、新科技，满足全球投资者和发行人不断提高的需求。欢迎大家发表意见，与我们携手共创未来。”

具体来看，FINI的主要特色包括集中进行新股结算的各个程序、优化工作流程与互动、推动无纸化同时照顾不同投资者需要、舒缓流动资金紧张等方面。与此同时，市场参与者角色及责任不变，法律框架及上市制度不变。此外可实现与市场证券市场基建整合，即新发行股份将会透过FINI接入中央结算系统CCASS），但不影响CCASS作为中央证券存管处的功能，或其参与者的权利和义务。

实际上，目前香港新股上市由定价到挂牌平均需时6天，但美国相同程序只需1天。有分析指出，长时间冻结抵押资金会抽干金融体系的流动性，从而推高短期利率，给香港外汇管理局带来麻烦，大型IPO期间的保证金融资则会进一步加大流动性压力。

其中，由于从定价到上市时间缩短，孖展是否会受到影响？中泰国际策略分析师颜招骏告诉界面新闻，T+1首先是减少冻资期间市场波动引起的风险，增加认购新股的意愿。目前T+5的时间太长，当中市场变化太大，影响市场效率。另一方面，将来公开发售可类似国际配售般获中签才需缴纳相关款项，减少散户认购新股的成本，同时降低因新股巨额冻资造成的银行体系流动性波动。“券商的孖展利息收入或会减少，但由于新股的结算周期加快，有望加速新股上市的进程，长线看来对券商还是有利。”

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