中金回A倒计时：33倍市盈率，最低报价0.1元，中签率不足千分之一

记者丨马晓甜

10月20日，中金公司开启正式申购。根据公司当晚披露的公告，最终回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.08545127%，有效申购倍数为1170.26倍。

公告显示，此次网上初始发行数量为9630.3万股，约占扣除初始战略配售发行数量后发行总量的30%。根据上交所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为1481.77万户，有效申购股数为2741.36亿股。

中金公司表示，由于网上初步有效申购倍数约为2846.6倍，高于150倍，发行人和联席主承销商决定启动回拨机制，将1.38亿股股票由网下回拨至网上。回拨机制启动后，网下发行最终股票数量为8675.93万股，其中网下无锁定期部分最终发行股票数量为2602.56万股，网下有锁定期部分最终发行股票数量为6073.37万股。网上发行最终发行股票数量为2.34亿股。回拨后网上发行最终发行股票数量与网下无锁定期部分最终发行股票数量的比例约为90%:10%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.08545127%，有效申购倍数为1170.26倍。

根据10月19日凌晨中金公司发布的首次公开发行股票发行公告，此次发行价格定为28.78元/股，预计募集资金总额为131.98亿元。

从披露的询价情况来看，本次发行初步询价日为10月14日，截至当天下午15:00时，发行人和联席主承销商通过上交所网下申购平台共收到2357个网下投资者管理的6901个配售对象的初步询价报价信息。最终有效报价的投资者数量为652家，管理的配售对象数量为4230个，有效拟申购数量总和为1055600万股，为回拨前网下初始发行规模的46.98倍。

值得注意的是，此番询价最终的报价区间跨度之大令人咋舌。其中，最低报价来自常州交通建设投资开发有限公司，仅0.1元/股。

“这个属于故意的，正常报价不至于这么低。”有投行人士对此评价道。

除了常州交通建设投资开发有限公司外，低于10元/股的报价者还有22个，其中大多数是个人投资者。

而最高报价者则为一名叫刘晓燕的自然人，报价58.67元/股，其后是另一位自然人徐涛报出的43.17元/股。

名单显示，在剔除无效报价后，此次全部参与中金公司初步询价的配售对象，其报价中位数为28.99元/股，加权平均值为26.5575元/股。其中，证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者及合格境外机构投资者报价的中位数为29.00元/股，加权平均值为28.9443元/股。全部证券投资基金管理公司报价的中位数为29.00元/股，加权平均值为28.98元/股。

按每股28.78元的定价，以发行后总股本计算，中金公司发行市盈率为33.89倍。这一数值高于主板隐形上限的23倍，和主营业务相近的上市公司平均市盈率（29.15倍）相比，也要略高一些。

业内人士认为，此次中金采用市场化询价发行机制，可以让机构投资者更有效率地参与企业定价，与二级市场接轨程度更高。除此之外，多家机构也对中金A股上市后的表现持看好态度。

摩根大通在最新发布的报告中，上调中金今明两年盈利预测13%及15%，同时上调中金股份目标价，由18.8港元升至22港元，评级则维持“增持”。

海通证券分析师孙婷表示，使用可比公司估值法，目前大券商2020年平均估值为2.04倍PB。考虑到公司已基本完成与中投证券的整合，且腾讯入股后二者深入合作，金融科技赋能公司各项业务等诸多因素，预计中金公司对应的合理价值区间为32.01元-34.80元。

中信证券非银团队则认为，中金A股PB估值均衡区间为2.4~2.6PB，对应股价为31.25元~33.85元。同时，该团队指出，由于上市后汇金系承诺锁定期3年，海尔控股和中投保承诺锁定1年，本次新发的4.59亿股成为A股仅有的流通股，流通股份数仅为总股本的9.5%，为H股可自由流通股份的1/3。限售期满后，由于Pre-IPO股权集中且均为战略投资者所持有，仍存在流通比例较低的情况，预计中金A股会因流通盘小而产生估值溢价。

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