A 股成交量为何向深市倾斜？

从市场成交量来看，近几年沪深两市的日成交量，深市远大于沪市，沪深两市总市值占比是6:4，日成交量则是4:6。随着创业板全部放开涨跌停板开始，这种差异越来越大，沪市成交量基本上只是深市的一半，市场热钱都去炒创业板了。近日炒创业板的热情开始降温了，对老创业板的炒作也遭到了棒喝，大盘也出现了深幅回调，但笔者认为，在今年最后的三个多月的交易时间里大盘不会趴下。

■应健中

几个月前，管理层提出要提升股市的活跃度，当时大伙儿觉得，中国股市已经有了12字方针：规范、透明、开放、有活力、有韧性。这“有活力、有韧性”的提法已经令市场耳目一新，在这个基础上提出提升活跃度，意味着管理层认为当时市场还不够活跃。

于是接下来推出的一系列股市新政都是围绕着“提升活跃度”而展开的。创业板注册制改革就是最典型的，从 300860 编号开始，新版创业板实行的是IPO注册制，打破了IPO定价的桎梏，审核和监管下沉至交易所，上市后实行放宽涨跌停限制，新版对标科创板，这没什么问题，关键是300859以前的八百多只老版创业板股票如何处理。此次管理层采取的是一步对接到位的办法，其目的还是为了体现“提升股市活跃度”，出发点很果敢，但市场却很魔幻，本周市场出现的各种让人大跌眼镜的现象，其实都是有原因的。

其一，从市场的成交量来看，这几年来沪深两市的日成交量，深市远大于沪市，沪深两市总市值占比是6:4，日成交量则是4:6。而随着创业板全部放开涨跌停板开始，这种差异越来越大，沪市成交量基本上只是深市的一半，市场热钱都去炒创业板了，本周竟然出现创业板成交量超过沪市整个市场的情况。要知道，沪市流通市值为34.51万亿元，创业板流通市值只有6.40万亿元，可见创业板被倒腾得翻来覆去的程度。

其二，一市N制加上沪深悬殊的放宽涨跌停个股的数量，导致了市场最活跃的资金涌向创业板。值得注意的是，现在的一级市场和二级市场是一个分级制管理的市场，IPO定价有不超过23倍发行市盈率的计划定价制，有放宽发行市盈率甚至于亏损股都能发行的询价制，二级市场上有5%、10%、20%不等的涨跌停制。市场总是逐利的，哪里来钱快就扎堆于哪里，现在沪市放宽涨跌停板的只有科创板，现在上市家数为173家，而创业板新、老版齐松绑，放宽涨跌停个股有885家，这样的市场结构摆在哪儿，导致市场资金大倾斜。

其三，创业板过往10年的历史也导致了强劲的报复性反弹。10年前创业板登台亮相之时，也有过一段疯狂的炒作过程，但潮水退去之后留下的是一地鸡毛，大家可以一个个将早期上市的创业板股票复盘看看，惨到什么程度，股价从最高价跌去八成、九成的个股比比皆是，“破发”成为那个年代的关键词。如今这波报复性反弹爆发了，市场出现了这样的景观，先消灭1元、2元股、再消灭3元、4元股。问题是：这些老创业板股票怎么会跌到如此惨状，这似乎没人去思考，实际上即便当下如此炒作，对大部分在高位接盘的创业板“站岗者”而言，离解套还远着呢。

近日炒创业板的热情开始降温了，第一批上市的新版18家创业板个股中已经出现了破发个股，也出现了在高位接盘拦腰一 刀的现象，对老创业板的炒作也遭到了棒喝，大盘也出现了深幅回调，但笔者认为，在今年最后的三个多月中，大盘不会趴下，上下折腾的空间还是蛮大，跟着市场去冲浪，还是能捕捉到许多机会的。

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