新格局下需在“宽与窄”中投资

■选股思路

■ 祝祥学

本周，3周连阴后的创业板指数终于扬眉吐气出现一阳。纵观近七周K线，前有二阴一阳，后有三阴一阳，本周之阳实体看似不及7月末那一阳，其实不然。从量能上观察，前阳为缩量之阳，是二连阳后的一次反抽；本周之阳，则为放量之阳，有着反转意义。

创业板指数本周大概率就是反转的开端，这是借助创业板注册制首批个股上市引发的改革式反转。说到反转，很多人肯定会欢呼雀跃，认为在说牛市来了。其实这又出现了一个错误，我们在理解上总是容易产生非黑即白的定式，这是很可怕的。正确理解投资，犹如创作论文，每一句论断可比为论文的文字，均需要有注明来源出处，容不得拍脑袋的想当然。

本周的K线实体已给我们展现了这一点。7月首周，周K线涨幅为12.83%，周振幅339点；7月末周则为6.38%，周振幅212点；本周则仅为4.76%，周震幅仅170点。再看个股。本周注册制放大涨跌停板的最佳受益者为天山生物（周五特停），周涨幅107.22%，只用了4个交易日，前无“股人”恐怕后亦无来者。但周四周五，仍有大批量的创业板个股涨幅达20%。一批个股有如此的涨幅，而创指涨幅却如此之小，可见，创指的心思，多数时候都用在个股的此起彼伏上去了。

相比于创业板指数的放量，上证指数本周是大缩量的。从图形上看，大盘及主板个股在周初一度失血而加速下跌，险些有效跌破了30日均线。但是，在如此艰难的形势下，周四周五仍能上涨，最终周K线反转小阳，且仍未破5周均线，证明了主板个股仍然不会因为创业板注册制而引发大跌。再从近几周情况看，大盘已持续6周缩量，周K线振幅也在不断地缩小，可见，大盘的动向，已逐步回归到个股窄幅震荡整理的路上去了。由此，我们可以用两个字归纳总结A股的新常态了，即“宽”与“窄”。具体来说，一是个股的涨跌幅度在走宽；二是新公司的上市频率速率在放宽；三是入市、退市及相关制度规则有的在放宽有的在收窄；四是大小盘指数总体运行幅度在收窄。

那么，新常态下，投资上如何运用“宽与窄”？我们不妨看一则《三国演义》中的小故事：操尝造百花园一所；造成，操往观之，不置褒贬，只取笔于门上书一“活”字而去。人皆不晓其意。修曰：‘门’内添‘活’字，乃‘阔’字也。丞相嫌园门阔耳。”于是再筑墙围。但改造停当，又请操观之。操大喜，问曰：“谁知吾意？”左右曰：“杨修也。”操虽称美，心甚忌之。

我们都知道这个故事的结局，曹操特别欣赏杨修的才华，可是最后还是因为这些事而找个机会将杨修深深地套住并一 刀割了。那么，如何避免杨修的结局？这里面我们必须弄清楚宽与窄的逻辑内涵与辩证哲理。仍以古人为例。据说史上有超级才华而还能善终的伟人鲜之又鲜，唐朝的郭子仪、清代的曾国藩能算得上。其中，曾国藩曾这样说过：我的天分不高，一生走的都是窄路——读笨书、打笨仗、想笨法。但是，我们知道，笨到极致就是聪，拙到极致就是巧，窄到极致即是宽。可以说，正是曾国藩的人生哲学，让他既能在被妒时巧妙地一 一化解，又能在复杂的人际关系中大胆放手去建功立业，并不为独善其身而自甘沉沦。而今，随着注册制改革的实质性推进，资本市场的改革发展已进入到了深水区，A股的玩法已发生天翻地覆般的变化。尽管近几周总体上仍是各路资金在匍匐式试探，但是，我们已从中窥探出了宽与窄的事实。此时，中小投资者更应该认真去思考和适应未来的投资之道。

笔者在此用一句话来描述：窄，是让我们在宏观上坚守价值投资；宽，是让我们在微观上活用投资之法。再打个具体一点的比方。我们看到，尽管有一些创业板个股出现了大幅涨幅，但这些个股中多数隔日都出现了宽幅震荡，于是创业板指数总体上再没有了过去那种动辄正负3%以上的涨跌幅。而一些低价创业板个股看似是在投机炒作，其实只是有资金在运用了创业板个股退市规则的放宽。很多投资者不适应超级主力资金的“不作为”，认为其“没格局”，不大幅拉高个股；其实，真的没有谁规定大蓝筹必须天天涨、大幅涨或者带领全盘个股大涨。真实的情况是，哪怕这些大蓝筹股价一年都不变，同样会取得公司发展所发放的稳定红利收益。所以，我们可以合理利用规则上的宽，来取得大额差价；但同样也要认清指数走窄的现实，从而懂得合理地为我们的交易时间点制定标准；同时，更要懂得寻找最好的“现金牛”公司，它们的每一次下跌，就是价值投资每一次入手的好机会，这个机会应当珍惜。

宽，则鲜衣怒马；窄，则花影满身。宽窄之间，花鸟风月，投资不负。

（祝祥学，著名投资人，微信公众号：laoguaizhongguo）

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