历史遗留问题不可久拖不决

■牛人说市

■曹中铭

日前，S佳通发布公告称，于6月12日接到控股股东佳通中国正式发函通知，其拟筹划与公司股权分置改革有关重大事项。这也意味着，在前两次股改遭到否决后，S佳通将启动第三次股改工作。个人以为，S佳通的股改作为A股的历史遗留问题，需要早日解决。

2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。以此为契机，其时沪深股市上市公司纷纷筹划股改。最终，由于S佳通股改问题一直未解决，而被称为“股改钉子户”。

在股改前，上市公司的股份分为流通股股份与非流通股股份，股东也分为流通股股东与非流通股股东。非流通股股份主要为发起人股东（非流通股股东）所持有的股份，不能上市流通。非流通股股份要获得上市流通权，非流通股股东需要向流通股股东支付一定的对价。从众多案例看，流通股股东每10股获得非流通股股东支付3股的对价，往往成为标配。

实际上，上市公司股改能否顺利进行，与上市公司本身质地有关，与承担支付股改对价重任的大股东持有股份的数量、比例、实力有关，与流通股股东是否因大股东或上市公司的行为损害其利益有关，更与大股东启动股改的诚意有关。某些上市公司股改一直无法完成，甚至无法启动股改，原因也往往出在这里。

S佳通第一次推出股改方案，已是2016年的9月份，距离股改启动已过去了11年。此时，股改红利早已丧失，股改方案遭否决其实也在意料之中。2017年的第二次股改，又因对价不足，再次遭到否决。此次将推出怎样的股改方案，我们不妨拭目以待。不过，如果股改诚意不足，支付的对价无法得到流通股股东的满意，再次被否或将是大概念事件。

然而，一旦S佳通此次的股改方案获得股东大会的通过，并在进行类别表决时获得超过三分之二以上参会流通股股东的支持，那么，S佳通将摘掉“股改钉子户”的帽子，A股上市公司股权分置改革将划上圆满的句号，A股市场也将成为真正意义上的全流通市场。

股改是资本市场的一次重大制度变革，也是市场利益的一次重新分配。股改的完成，将产生多赢的格局。对于流通股东股东而言，股改将获得非流通股东支付的对价，利益得到补偿。特别是那些获得以股份作为对价的流通股股东，所持股份增加，在此后的大牛市行情中，能够获取更大的利益。

对于非流通股股东而言，通过向流通股股东支付对价，剩余股份获得上市流通股。在获得流通权后，所持股份的转让，不再以净资产值作为参照，而是以二级市场的股价作为衡量的标准；而且，通过二级市场转让，既方便快捷，又能实现自身利益的最大化。

对于上市公司而言，如果未完成股改，那么其再融资等行为就会受到限制。再融资权利被剥夺，无形中是不利于上市公司发展的。而在完成股改后，这一制度障碍随之消除。而且，随着当年股改的启动，股改红利的释放，再加上人民币升值以及流通性过剩等因素的影响，一轮大牛市行情也悄然产生，并创出至今也没有逾越的6124点。股改催生大牛市行情，也对资本市场产生了深远的影响。

事实上，不仅S佳通的股改问题应早日解决，像已经被边缘化的B股这一历史遗留问题，同样不能久拖不决。B股的历史使命已经完成，继续存在已没有任何价值与意义。久拖不决，只会让问题变得越来越多，越来越复杂，而且也会增加监管成本，不利于资本市场的协调发展。

新闻推荐

延迟新股计入时间 按市值排名分类规定

6月19日，上海证券交易所宣布，将自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。总的来看，本次修订主要包括三个方向，分别涉及...