市场为什么视T+0为利好

■ 申万研究所 桂浩明

对于本周一的股市大涨，投资者能够找出很多理由，但有关部门正在研究T+0交易制度这一消息，无疑起到了很大作用。也因为这样，就有必要就这个问题进行一次较为深入的讨论。

T+0交易，标准的说法是“当日回转交易”，是指客户在当天买入有价证券以后，当天就可以卖出。同样的，客户对卖出股票所得到的钱款，在当天也能够使用。这实际上是有价证券在交易过程中，在还没有进行交割清算的情况下，允许再次进行方向相反的交易。它最大的优点在于有效提高了交易效率，特别是在投资者发现交易出现错误的时侯，能够马上予以纠正，从而减少损失。当然，在实践中，这种交易也往往被利用来进行重复交易，从而导致成交量的非正常放大，造成市场信号的扭曲，引发过度投机。在早期的沪深股市，确实存在这种情况，有的个股一天的换手率就超过300%，对市场的稳定带来了很大的负面影响。也正因为如此，在1994年年底，监管部门决定改股票的T+0交易为T+1交易，即当天买入的股票不允许在当天卖出，但卖出股票所获得的钱款，当天还是可以继续使用。 (下转5版)

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