成交量较大未必是好现象

■申万宏源证券 桂浩明

成交量是投资者研判股市行情最重要的因素之一，诸如“量为价先”等理论，被很多人烂熟于心。而自4月份以来，沪深两市的交易出现逐步缩减的态势，就成交金额而言，不久前已经下降到两市合计仅5000亿元的水平，不但较一季度成交活跃期的高点少了60%以上，也比今年以来的平均成交水平低了30%左右。这种状况，很自然地引起了人们的关注。

平心而论，最近一段时间成交的回落，多少是有一些特殊的原因，也存在一定的偶然性。譬如由于市场持续调整，不少基金遭到赎回，主动性的买盘相应减少。还有监管部门大力打击转债的过度投机，也使得这个一度炙手可热的板块明显降温，交投转淡。还有就是，在很多投资者看来，时下的行情运行缺乏明确的方向感，并且热点多变，操作难度大，所以不少人就开始持观望态度，明显降低了操作频率。而在这过程中，防御性板块表现相对尚好，但通常这些板块的行情对换手率的要求并不高。与之相应的是，进攻性板块表现较为一般，而这部分股票换手率的下降，也是整个大盘成交萎缩的一个原因。 （紧转5版）

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