注册制下做好风控才能保命

酝酿许久的创业板注册制改革方案终于落地，对投资者而言，信息量很大。为了让投资者更全面地了解注册制改革，4月30日，早报理财课堂请来资深投资顾问陈建林帮大家解读。

陈建林，中国海洋大学金融学硕士，银河证券青岛香港西路营业部投资顾问。十三年证券行业从业经验，经历过多轮牛熊转换，倡导模式化价值投资，严控风险。

问题1、从上市企业角度来看，创业板注册制改革的要点有哪些？

陈建林：第一，本次创业板试点注册制的重点是以上市公司信息披露为核心，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。“注册制”的本质，简单来说只有七个字：“宽进”“严管”“重惩戒”。第二，退市标准更加严格，从交易类、财务类、规范类、重大违法四个方面进行了强制退市规定，健全退市机制。第三，再融资和并购重组涉及公开发行股票的将同步实施注册制。

问题2、对投资者来说，最直接的影响有哪些？

陈建林：最主要的影响是创业板交易的门槛有所提高，方案明确对新开户投资者实行 “10万元资产+2年投资经验”的门槛。已开户投资者签署新的风险揭示书后，可以继续交易创业板股票。另外，试点注册制后新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，存量创业板上市公司涨跌幅同步扩大到20%，这对风险控制能力不强的投资者构成一定考验，要想在股票市场生存，风控能力将更加重要。

科创板门槛为50万元，而创业板是10万元。创业板入市门槛低，加上创业板目前已经有大量的存量投资者，因此创业板股票的流动性要强于科创板。

问题3、创业板注册制改革，市场普遍认为未来价值投资更安全，您认为价值投资的考量标准是什么，哪些数据指标有参考价值？

陈建林：改革后的创业板市场优胜劣汰的速度将会加剧，长期可投标的随扩容逐渐增加，标的稀缺性下降，A股或将出现估值分化，创蓝筹将越来越受青睐，越来越多的垃圾股将被边缘化，壳资源的价值也将回落。对投资者来说，坚持价值投资，远离垃圾股及ST股票将不再是一句空话，而可能成为保命的要诀。

所谓的价值投资，最本质的概念就是寻找价值被低估的股票。价值是否被低估，不能仅仅用一个指标比如市盈率、净利润等来简单衡量。因为企业生存和发展是个动态的过程，除了看到企业目前的经营发展状况之外，还要看到企业未来的发展趋势。具体的考量标准，我认为应该不只有一个指标，而应该有一个体系，具体应该至少包括了净利润增长率、净资产收益率、毛利率、市场占有率、行业地位等。比较适合价值投资的领域，在目前来讲，包括传统行业的白酒、医药、金融地产等权重板块，也包括半导体、芯片、5G、人工智能等新兴产业，当然，最好关注行业前几名的上市公司。找到上述行业前五名的上市公司，基本都符合这个条件。

问题4、五一节过后两会临近，您对市场走势有何预判？

陈建林：两会将分别于5月21日和5月22日在北京召开，这对未来一段时间的行情是个催化剂。从A股的历史走势来看，大约八成左右的年份存在“两会行情”，两会召开之前的上涨概率明显较大。对于今年而言，两会召开时间的明确，还有一层特殊的意义：说明疫情已经真正接近尾声。这对整个资本市场将是极大的鼓舞。预计节后沪综指重新站上2900点是大概率事件。乐观情况下，两会前后上证指数重新冲上3000点也可以期待。 记者 王婷

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