6家头部券商纳入首批并表监管试点范围，业内称行业杠杆倍数有意被放大

记者丨满乐 实习记者丨行家玮

6家证券公司纳入首批并表监管试点范围，将享受更为灵活的风控指标体系。

3月27日，证监会有关部门负责人在答记者问时表示，决定将中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安6家证券公司纳入首批并表监管试点范围。

证监会方面表示，近年来，境内资本市场持续发展，部分证券公司逐步出现集团化经营发展态势，有必要将行业风险管控边界从母公司层面扩展至合并报表视角，以利于更全面、及时、有效地评估风险，促使行业持续稳健发展。在当前疫情环境下，也有利于中介机构更好服务资本市场和实体经济。

2016年，修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》（简称《风控办法》）规定，证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。

据上海证券报当时报道，按照此项要求，监管部门首批试点确定了子公司较多、业务范围较广、风险管理实践较好的7家公司实施并表监管试点，包括：中信证券、海通证券、中金公司、中信建投、国泰君安、国信证券、招商证券。

2018年9月、2019年11月，经行业互评和外部专家评审，证监会认定中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安6家证券公司已基本建立能够有效覆盖各类风险、各业务条线、各子孙公司的全面风险管理体系，初步具备实施并表监管条件。证监会决定将上述6家证券公司纳入首批并表监管试点范围。相比此前媒体的报道新增了华泰证券，同时删去了海通证券和国信证券。

据了解，作为首批并表监管试点的券商，将被逐步允许试行更为灵活的风控指标体系。初期，综合考虑试点机构对外投资资本占用情况，对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5，表内外资产总额计算系数由1降至0.7；同时持续监测试点机构已建立风控体系运行及合并风控指标信息的有效性。待相关机制运行成熟后，逐步过渡至直接基于合并报表实施风控指标监管。

北京地区某券商非银分析师表示，差异化监管安排有助于头部券商的风险覆盖率优化，风险资本系数的优势推动头部券商进一步做大做强，资本优势明显提升，未来行业马太效应将更加突出。

“本质是资本方面的监管有所放松，但其实这些大的证券公司本来资本就没有受到比较明显的限制，所以对他们的实际影响是不大的”。华东地区某券商非银分析师向界面新闻表示，监管更希望传达出希望证券行业杠杆倍数有所增加的信息。“目前获得试点的6家券商资本水平是充足的，不需要放松，所以放松对于他们的实际影响较小，但至少传达出监管的一个态度。”

值得一提的是，2019年8月，证监会就《证券公司风险控制指标计算标准》公开征求意见，其中在现行风险资本准备调整系数的基础上，增加一档“连续三年A类AA级及以上为 0.5”。

按照2017年至2019年的证券公司分类结果，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、招商证券、中信建投及中金公司等 7 家连续三年获得 AA 评级。也就意味着海通虽不在此次并表监管试点范围内，但或仍有望享受行风险资本准备调整系数调整为0.5的优惠。

按照此前长江证券统计的数据，风险资本准备调整系数调整为0.5后，中信证券、国泰君安、海通证券与华泰证券的风险准备释放值估计在 40 亿元以上。其中，中信证券风险准备释放值估计达到 81.47 亿元。

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