再融资新规刚落定，上市公司“扎堆”调整定增方案，券商万亿再融资盛宴将至

记者 | 满乐

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汇纳科技、三安光电、傲农生物、凯普生物....一众A股上市公司均在同一日加入到定增预案调整队伍中。

2月14日晚间，修订后的再融资新规重磅发布并开始施行。具体而言，新规将非公开发行价格由“不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价”的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；发行对象放宽至35人；拟发行的股份数量原则上也由“不得超过本次发行前总股本的20%”改为30%。

另外，“新老划断”安排方面，在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改之后的新规则。

一时间再融资股票定价、锁定机制、发行规模均迎来放松，“新老划断”时点也相应后移，于是才出现了上市公司“扎堆”修改定增预案的情况。

据不完全统计，2月17日晚间，调整定增方案中股票定价、发行规模，增加发行对象的上市公司就接近10家，另有华平股份、聚灿光电、玲珑轮胎等公司发布了新的增发募资预案。凯莱英更是直接终止2019年非公开发行股票事项，发布了新的2020年度非公开发行股票预案。

“这次政策的修订给予了上市公司更大空间，同时也降低了定增投资的不确定性，从发行端和投资端综合改善了上市公司融资环境”。北京地区某券商分析师向界面新闻表示。

前资深投行人士王骥跃则提示称，“预计会有很多上市公司推出再融资预案，但市场资金是有限的，不是推出预案就能发得出去的，发行端的竞争会很激烈，投资者要挑选公司，从而以市场压力来分化公司”。

上市公司迎来“实惠”的同时，证券公司投行业务也有望在宽松的再融资政策下获利。

2月17日，受再融资政策的刺激，券商板块整体上涨了4.18%。板块个股全线上涨。

“今年一定是再融资的大年，毫无疑问会在这部分项目上付出更大精力”。华东地区某大型券商投行业务负责人向界面新闻记者表示，目前受新冠肺炎引发的疫情影响，IPO项目进展相对缓慢。而再融资项目需要准备的材料和投行的工作量相对新股发行项目都要少的多。

上述上市公司已在修改和发布新的再融资方案。按照投行再融资项目的流程，上市公司确定再融资发行方案，即代表投行对其尽职调查的完成，而现场尽职调查则是受疫情影响最为严重的环节。

即便是新增再融资项目，审计材料也相对简单，不需要像IPO需要“三年一期”的财务报表，只需要最近一期年报数据即可。

“多数再融资项目会选择和上市公司年报发布时点重合，加快进度，再融资项目需要投行现场跑的也少一些。”上述投行负责人表示。

2017年再融资政策收紧后，定增业务受到影响最大。再融资规模从2016年1.69万亿的峰值下降到2019年的0.68万亿。国盛证券表示，在审批节奏的影响下，再融资规模仍不能完全恢复到2016年的峰值，但预计仍能达到1.2万亿元的定增金额，以1%的承销费率计算，预计仅定增恢复为券商行业带来的业绩增量贡献将在1.6%左右。

国信证券也测算称，再融资规则松绑以后，预计证券行业投行业务增量收入为20亿元-40亿元，占行业整体收入的0.5%-1%左右。从行业集中度来看，2014年-2019年，前十大券商增发业务收入占全行业该项业务收入的比例均在50%以上，2018年、2019年分别达到70.41%、64.58%。对资本实力雄厚、机构业务较强的头部券商来说，再融资松绑对其利润的增厚效应将更加显著。

不过，上述券商投行负责人也表示，再融资松绑对券商一季度业绩增长影响并不明显。“等待年报材料审计的再融资项目要到3、4月才能申报并拿到批文，最快也要在二季度为券商形成收入”。

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