东阿阿胶爆出上市24年来首次亏损，易方达刚重仓买入就被套

记者 黄慧玲

1月19日晚间，东阿阿胶（000423）披露2019年年度业绩预告，预计亏损3.3亿元-4.59亿元，比上年同期下降116%-122%。这也是东阿阿胶上市以来的首次亏损。

东阿阿胶为何突然亏了？公司公告解释称，近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响， 公司渠道库存出现持续积压。

哪些基金可能受到影响？据目前披露的四季度重仓报告数据显示，持有东阿阿胶的公司有两家，分别是易方达与银华基金。其中易方达基金持仓1661万元，银华基金仅有12万元。

下面为相关产品持仓明细：

从上表可以看到，主要持仓基金为易方达消费行业（110022）、易方达医疗保健（110023.OF）、易方达3年战略配售（161131.OF）。

今日东阿阿胶股价大幅低开9%，截至记者发稿时，股价跌幅在5%左右。从持仓仓位来看，受昨晚公告影响最大的基金应该是易方达医疗保健与银华瑞和，两只基金的持仓占净值比里都超过了4%。易方达医疗保健由杨桢霄管理，此前亦长期持仓，不过仓位比较低，近两年都只有1%。去年年底加仓幅度较大。

东阿阿胶曾被市场认为是“药中茅台”， 17年股价最高点近70元。然而，去年年中，东阿阿胶发布半年度业绩预告，归母净利润下降近8成，也导致股价封死跌停。许多券商将其调整为中性评级，并下调目标价。

为何易方达四季度突然大举买入东阿阿胶？来看看萧楠的四季度报告：随着市场风险偏好的提升，投资者的预期回报也水涨船高，人们愿意倾听乐观的预言家，而不是谨慎的会计师。但是，我们对投资的命题永远是 “这公司值多少钱”，而不是“接下来市场会喜欢什么”，同时，我们对公司的价值也有了更加深入的思考。四季度我们卖出了一些竞争过于残酷、凭自身努力难以胜出的公司，以及一些经营出现偏差、对未来投入不足的公司，同时，我们买入了一些经营管理上出现阶段性问题，但品牌价值被严重低估的消费品公司。

从重仓股调整来看，格力电器（000651.SZ）在四季度有所减持，新进重仓股正是东阿阿胶。也就是说，他认为东阿阿胶“出现了阶段性问题，但品牌价值被严重低估。”

回溯萧楠过往操作，2012年年底时，他曾少量持有71万股东阿阿胶，此后该股没有再出现在定期报告中。可以说，这是萧楠七年来首次重仓东阿阿胶。去年年底的重仓数量为1113万股，持仓占净值比1.92%，位列前十大重仓股之末。

四季度期间，东阿阿胶的股价达到近五年最低价29元。从四季度股价回升情况来看，易方达基金与银华瑞和对东阿阿胶的集体抄底取得阶段性成功，目前该股价格在35元左右。就看能否实现困境反转了。

国盛证券撰文表示：“可能除了频繁涨价，导致价格敏感型消费者流失；以及跟近几年，海淘保健品的崛起、大众对阿胶的养生功效几度产生质疑也有关系。不过，东阿阿胶也在积极应对目前的困境，表示正在拓宽产品线，将阿胶、复方阿胶浆和桃花姬、真颜阿胶糕等作为产品平台，重新细分客户群，也正在聚焦千禧一代（80、90、00后），系统化重构品牌战略。”

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