巴菲特旗舰公司闲钱太多意味着什么？

■郭施亮

在伯克希尔哈撒韦巨额现金储备的背后，或多或少预示着美股市场隐藏着一定的投资风险，甚至对资本而言，已经处于优质资产难以寻找的状态，这一现象的长期存在，可能需要引起全球投资者的深思。

多年来，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的现金储备变化，往往会成为全球资本市场走向的风向标。不过，从近年来该公司的现金储备变化分析，却处于持续攀升的状态，相对于资本市场的走势，似乎这一指标显得有些失灵。

数据显示，截至今年三季度末，伯克希尔哈撒韦现金储备已经达到了1282亿美元，而此前二季度的现金储备仅有1220亿美元。言下之意，在最新一个季度伯克希尔哈撒韦的现金储备再度创出新高。然而，如果按照该公司现金储备与资本市场走向的规律来看，似乎意味着现阶段资本市场的投资风险正在不断积累，甚至说明了资本市场的价格拐点将会在不久的将来出现。

面对高居不下的现金储备，对伯克希尔哈撒韦来说，也是一件颇感无奈的事情。受此影响，在巨额现金储备的背景影响下，巨额闲置资金会对公司的业绩构成或多或少的冲击。

从最近两年伯克希尔哈撒韦的投资回报率表现分析，确实有所逊色。其中，从股价表现分析，2018年实现年度收益率为+2.82%，2019年至今实现收益率为+5.69%，而近两年个位数的年度收益率表现，也较过去多年时间伯克希尔哈撒韦的长期平均投资收益率相比，显得有所逊色。

不过，与2018年及2019年相比，2016年和2017年伯克希尔哈撒韦A的股价表现却显得明显强势。其中，2016年实现23.42%的正向投资收益率，而2017年实现21.91%的正向投资收益率。

与同期标普500指数的表现相比，伯克希尔哈撒韦在2016年、2017年以及2018年均跑赢该指数表现。但是，自2019年以来，却明显跑输同期标普500指数的表现。其中，标普500指数自今年以来出现22.34%的年度涨幅，而伯克希尔哈撒韦则出现了5.69%的年度涨幅。

由此可见，从长期的价格表现分析，伯克希尔哈撒韦的股价表现还是明显跑赢同期标普500指数的表现。对于今年以来跑输标普500指数的现象，则与伯克希尔哈撒韦巨额的现金储备高居不下有着或多或少的联系。

站在巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司角度思考，一方面可能会选择持续性的股份回购策略，通过接连回购公司股票，来达到积极提振公司股价的影响；另一方面则可能会选择持续观察，或通过比较稳健乃至保守的策略盘活现金储备，但对于拥有巨额闲置资金的伯克希尔哈撒韦来说，并未等到美股价格拐点的出现，反而是见证着美股市场的持续走强，由此导致伯克希尔哈撒韦巨额的现金储备无法发挥到预期的效果。

1282亿美元，这是一笔庞大的现金储备。如果按照以往的市场经验，在伯克希尔哈撒韦现金储备迭创新高的背景下，美股市场的价格拐点可能会很快出现。但是，如今这一魔咒似乎有所失灵，而面对高居不下的美股市场，也确实引起市场的疑惑，对于不少市场资金以及市场投资者来说，也正处于进退两难的投资境地之中。

从理性的角度思考，在伯克希尔哈撒韦巨额现金储备的背后，确实或多或少预示着美股市场隐藏着一定的投资风险，甚至对资本而言，已经处于优质资产难以寻找的状态，这一现象的长期存在，可能需要引起全球投资者的深思。

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