证监会原主席肖钢谈沪港通六大启示：实践经验和精神不会过时

“高水平金融开放意义重大，金融开放设计的制度、项目、方法不同，遇到的新情况、新问题也不同，但沪港通实践经验和精神并不会过时，对落实金融开放具有借鉴意义。我们坚信，加快金融开放必将助力我国成为金融强国。”

10月27日，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢现身上海，出席由中国金融四十人论坛（CF40）主办的首届外滩金融峰会，并以“沪港通对金融开放的启示”为题进行主题演讲。

沪港通的成功实践对于金融开放有哪些重要启示？对于这一议题，肖钢总结出了六大经验启示。

第一，要顺应时代潮流和市场需求。

肖钢表示，沪港通的开通，享有“天时、地利、人和”。沪港通是国家开放战略政策的需要，也是因为市场有强烈的需求，无论是境内投资者还是海外投资者，都有强烈的需求。当然也符合人民币国际化的需要，以及上海建设国际金融中心的需要，香港巩固全球金融中心的需要。

第二，要有干事创业的担当精神。

大厦之成，非一木之材也；大海之阔，非一流之归也。

肖钢说，沪港通从最初的思想火花，到有框架想法，到制定蓝图，到有落实方案，最后上线运行，这样一个浩大的工程，涉及面广，时间紧、任务重。在这中间，无论是从监管者、市场机构、交易所，如果不是有强烈的事业心、责任感、内在动力，是无法完成的。回想起来，沪港通是多少人夜以继日、顽强拼搏、热火朝天才干起来的。

第三，必须要有勇于开拓创新的精神。

因为沪港通是在资本项没有完全实现可兑换的情况下，开创了超多便利、风险可控制、跨境资本流通的新模式。特别值得一提的是，沪港通坚持了“主场原则”，就是不改变两地的市场规则和投资者的交易习惯。这就需要制度创新。

沪港通最主要的创新就是创造了“双SPV架构”，也就是港交所和上交所分别在对方设立服务公司，接受本地投资者买卖对方股票的订单。同时，沪港通的跨境结算是轧差结算，是净额结算，真正的资金跨境是非常少的。这种制度的设计一定要有创新精神。

肖钢还在演讲中解答了市场此前常见的一个问题，即既然已经有了QFII让境外投资者投资A股市场，为什么还要开通沪港通呢？

肖钢指出，沪港通和QFII还是有一定差别的，因为业务载体不同，投资方向不同，交易货币不同，跨境资金的管理也不同，投资者的便利性也不同。

“有人举了一个例子，QFII相当于一个游轮，可以到一个地方观光，沪港通是一个桥梁，随时随地可以过去，投资渠道是不同的。此外，投资组合和策略也不完全相同，QFII相对来说偏重于长期投资和价值投资，沪港通是各类策略是多元化的，更加广泛。”

第四，要有攻坚克难、注重细节的精神。

肖钢说，上海和香港市场虽然同属一个时区，但两地存在巨大差异，怎么通起来？这里面需要注意细节。比如两个市场交易时间不一样，你放假、我不放假。比如说，两个市场的涨跌幅制度不一样，A股有10%的涨跌停板限制，港股是没有的。再比如，日内回转交易，也就是我们经常说的内地是T+1，没有T+0，但香港是T+0。比如说，股票的交收，内地是T+1，香港是T+2，还有每手报价单位等诸多技术细节，都要做广泛讨论，做出周到安排。

第五，渐进式的推进。

肖钢指出，沪港通推出的时候，先有额度管理，定了3000亿元人民币，每日也有额度，后来就取消了总额度，去年每日额度也扩大了4倍。交易标的最初有一个范围，定的比较小，后面逐步扩大。制定开放的时候要循序渐进，这样容易成功。

最后，要注重投资者保护，注重监管。

据肖钢介绍，沪港通开通的时候，两地证监会签署了跨境执法合作备忘录，就内幕交易、操纵市场等认定标准差异处理、监管信息共享、违法线索提供、协助调差取证等进行明确，填补了跨境监管的空白。

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