A股大股东减持规模超2000亿 仅次于2015年大牛市 延安必康8位股东减持40亿

今年以来，沪、深两市上市公司的大股东减持动作有所增加。截至目前，减持市值规模已超过2000亿元，仅次于2015年的大牛市。

四原因导致今年减持规模回升

时隔四年之后，上市公司大股东们的减持规模再次冲上高位。华商报记者查询Wind数据发现，按公告日期，今年前三季度沪、深两市重要股东总计减仓226.21亿股，减仓参考市值达2374.7亿元。从参考市值看，规模仅次于2015年的牛市。而在2016-2018年间，同期大股东减仓总市值都没有超过2000亿元。截至10月16日，两市重要股东披露的减仓股份合计237.27亿股，参考总市值为2515.71亿元。

对于减持规模出现回升现象，兴业证券分析师指出，属于整体经济和市场运行结果：一是流动性分层，在供给侧改革影响下，大小企业基本面割裂明显，分化加剧，中小企业和民营企业的盈利能力和融资能力受限，股东通过减持股份来缓解自身资金压力；二是股权质押压力大，一些股份出现了被动减持；三是限售股解禁在今年达到近年新高；四是今年市场行情较好，一些股东在股价上涨中减持股票。整体来看，减持并未对市场形成明显冲击。

陕西上市公司减持市值超去年全年

截至10月16日，陕西今年有15家上市公司重要股东在二级市场交易方向为“减持”，净减持股份数合计为4.32亿股，合计减仓参考市值为54.52亿元，超过去年全年。其中，减持股份规模和减仓总市值最多的为延安必康。今年以来，延安必康8位股东减持合计2.22亿股，总减仓参考市值为40.37亿元。

从延安必康多次披露的关于股东减持股份公告来看，包括实际控制人李宗松及其一致行动人新沂必康、陕西北度在内都遭遇了被动减持。而频繁的被动减持，则是源于今年以来，延安必康持续走低的股价，所引起的质押平仓。据延安必康披露，截至9月24日，李宗松及其一致行动人合计累计减持股份比例已超过公司总股本的8%。

按公告披露，坚瑞沃能、凯撒旅游、供销大集、航发动力和陕西黑猫的减持股份数超过1000万股；就减仓市值看，超过亿元的有航发动力、凯撒旅游、天和防务和坚瑞沃能。

重要股东的减持行为，对企业股权结构影响显著。据坚瑞沃能9月23日晚披露，合计持股5%以上股东童新建、童建明及一致行动人霍建华、孙喜生减持公司股票后，不再是5%以上股份的股东。另据凯撒旅游9月24日晚公告，控股股东海航旅游质押股票涉及违约减持后，凯撒旅游第一大股东变更。

减持规则收紧两年后有无优化必要？

上市公司重要股东的大肆减持曾被解读为从市场“抽血”的洪水猛兽。在今年市场行情与减持并未过多相互扰动的背景下，有观点认为，应适时优化减持规则，以激发资本市场活力。理由在于：一方面，控股股东减持融资受到影响后，集聚了质押风险；另一方面，对重要股东“从严监管”一定程度降低了市场流动性。

但也有不愿具名的投行人士指出，如果重要股东的减持规则得到修改，无异于在目前基础上，为重要股东的减持提供更加便捷、更加有利的套现通道，清仓式减持等乱象可能会加剧，这也不利于市场行情的发展以及对投资者利益的保护，因此对减持规则的优化应当谨慎。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，是否及如何优化减持规则，应当综合考虑市场特性并以资源流动配置为前提。从境外成熟市场的经验来看，减持安排会考虑市场接受度以及减持发生以后做出的商业性条款安排。华商报记者 李程

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