三大变量成本周A股杀跌主因

本周的股市行情可能让大多数投资者都未曾想到，他们甚至都不知道市场为何莫名杀跌。其实，一个市场从来不会有莫名其妙的涨，也不会有莫名其妙的跌。综合市场各方面的反应来看，导致市场杀跌的主要原因有三个：

首先，临近长假，融资资金为了节约成本，规避风险，在大多数情况下，都会选择提前平仓。由于此前的科技股浪潮中，很多股票是两融标的，因此也积累了不少融资盘，在涨幅较大的情况下，融资盘提前平仓锁定利润是一个最优选择。因此，也可以看到，在本周跌幅榜中，不少个股也是两融标的。

其次，这个月以来一直存在的机构提前撤退的现象并未消散。而从ETF的份额来看，9月26日股票型ETF较25日萎缩4.1亿份，较9月初份额萎缩61.7亿份。这意味着，在市场低迷时段持续进场抄底的资金可能已经撤离。有分析指出，由于今年初有一波较大的行情，年中虽有波动，但机构喜欢重仓的消费和大蓝筹仍有不错机会，因此机构今年的整体收益不错。来到2019年尾部的时候，这些机构的年度任务基本已经完成，撤离就是优先策略了。

第三，其实无论是融资盘，还是机构资金，他们的进退在很大程度上还是跟资金价格和事件预期有着紧密的联系。近期，市场对于资金价格的走势存在偏强的预期。在MLF缩量不降价之后，市场出现了较为剧烈的调整，承后LPR虽然一年期利率微降，但5年期价格未动。市场对这些动作的反应直接体现在国债上。今年8月份，中国10年期国债收益率一度跌到3%以下，所以那时候即使有各种利空事件影响，但股市依然坚挺。然而，进入9月之后，10年期国债收益率开始反弹，据最新数据显示，该收益率已经来到了3.143%。按惯常的逻辑，这反映的就是通货膨胀和利率上行。对股市而言，国债收益率上涨，对成长股具有极大的杀伤力。  □ 海雪峰

□市场观察

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