A股正式“入标”价值投资将成为主流

■牛人说市

■ 曹中铭

9月23日，A股正式纳入标普道琼斯指数，继成功“入摩”、“入富”之后，A股又纳入另一国际知名指数。当天，A股纳入富时罗素指数因子由5%提升至15%。纳入因子比例的提升，意味着跟踪该指数的相关基金将配置更多的A股股票，也将为A股带来更多的境外资金。

A股纳入全球几大知名的指数，最早要追溯至 2014年。当年A股即开始闯关MSCI，但由于A股本身存在的问题，2014年并没有成功。此后，2015年与2016年的闯关均无功而返，直至2017年连续第四年才成功“入摩”。

作为跟踪全球各大主要资本市场的第一大指数，在A股“入摩”后，随着纳入因子的提升，也无形中提升了A股市场在全球资本市场的影响力。有了“入摩”的良好示范，此后的A股“入富”、“入标”等都要顺利得多。

A股“入摩”、“入富”、“入标”，市场最为关注的莫过于能带来多少资金。2017年A股“入摩”成功时，有券商研报声称，A股纳入MSCI指数后，将为A股带来超万亿的资金。但事实表明，A股“入摩”初期带来的资金其实并不多。当然，随着A股纳入更多的指数，也随着A股纳入因子比例的提升，境外跟踪该指数的基金配置A股的比重也会提升，这是毋庸置疑的。而且，随着更多跟踪指数的资金被动配置A股，在QFII、RQFII已经取消额度的背景下，无形中也会吸引其他境外资金进入A股市场。基于此，纳入全球几大指数，将为A股带来越来越多的资金将变成现实。

但A股成功纳入三大指数，又绝非仅仅只带来资金。事实上，A股市场2017年的表现已经露出端倪。2017年A股“入摩”成功后，市场上掀起一股炒作蓝筹股与白马股的热潮。蓝筹股与白马股受到资金的追捧，而质地一般的个股、垃圾股则遭到抛弃。从2017年至2018年，众多质地一般的个股股价跌得面目全非，而以贵州茅台为代表的蓝筹股与白马股则创造了一个又一个股价“神话”。时至今日，贵州茅台股价已经上涨至千元以上的高位。

另一方面，在蓝筹股、白马股股价高高在上的同时，垃圾股、质地一般的个股股价则不断创出新低。目前的A股市场，个股成“仙”已经成为常态。更有像中弘股份、雏鹰农牧、华信国际等上市公司，因连续20个交易日收盘价低于1元面值而不得不面对退市的命运。此外，像*ST印纪、*ST大控也因股价连续20个交易日低于1元面值已停牌，退市或不可避免。

A股市场股价的两极分化现象，在此前并不常见。而A股市场的发展，也导致上市公司股价从齐涨共跌年代，慢慢发展到个股股价步入个性化时代。有业绩支撑、有潜力、质地好的上市公司，会有资金追捧，垃圾股则成为抛弃对象，股价的表现也就可想而知了。

上市公司股价出现两极分化现象，实际上是市场投资理念与投资风向发生改变的结果。曾经，垃圾股受到市场的青睐，而蓝筹股与白马股被晾在一边，且这一格局还持续了许多年。但正如“三十年河东，四十年河西”，一个处于亚健康状态的市场，才会让投机成为主流；而一个正常的市场，是不可能让垃圾股成为市场资金追捧的对象的。因此，在A股成功纳入三大指数，在更多境外资金进入A股市场的情形下，市场投资风向发生改变是必然的，但基于市场的投资习惯与思维惯性，在可预见的将来，价值投资还不会成为主流的投资理念，但价值投资理念在A股市场生根发芽，并最终成为主流投资理念却不可逆转。

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