MSCI二度扩容如约而至：纳A因子提至15%，新增中国中铁等8家标的

记者丨马晓甜北京时间8月8日凌晨，MSCI如期公布了指数季度调整结果，同时迈出了今年提高A股纳入比例的第二步，将指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%，调整将于8月27日收盘后生效。

根据MSCI公告，原有260只A股成分股纳入因子将按照既定规划从10%提升至15%，新增8家标的将一次性提升至15%。调整后，MSCIA股在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重将分别达到7.79%和2.46%。

具体来看，中国中铁、宁波港、上海建工、西南证券、万华化学、药明康德、韵达股份、张江高科8只个股将被新增入MSCI中国指数；MSCI中国全股票指数将新增7只个股并剔除1只个股；MSCI中国全股票小盘股指数将新增1只个股并剔除3只个股；MSCI A股在岸指数新增10只个股，无剔除；中国A股在岸小盘股指数则没有新增或剔除个股。

此外，MSCI还更新了中国A股中型盘指数成分股，该指数有可能在今年11月份半年度指数调整中正式纳入MSCI 中国指数和MSCI新兴市场指数，

此前的5月14日，MSCI公布了半年度指数评议结果，提升A股纳入因子至10%，被纳入A股大盘股264只， 新增26只A股被纳入，18只来自创业板，是为纳入第一步。而11月指数半年度调整时，大盘股纳入因子将从15%提升至20%，并纳入中盘股。为三步走中最后一步。

MSCI中国研究主管魏震曾向媒体透露，在今年“三步走"纳入完成后，MSCI研究团队将收集市场反馈并择时就是否进一步纳入A股展开全面咨询，咨询对象则是使用MSCI指数的客户，包括所有资金拥有人、资产管理人、交易所、监管机构等市场参与者，最终则由MSCI指数政策委员会做出纳入方案的决定。可以确定的是，纳入因子的调节将与市场参与者的体验挂钩。

根据招商证券的测算，此次调整将带来被动增量资金36亿美元(约合人民币245亿元)。该团队认为，根据此前经验，被动增量资金大概率在8月27日当天收盘前流入。而主动增量资金则很大程度上取决于市场环 境。如果美国通胀回升，美联储政策或将做出调整，届时美元走强施压人民币则可能对 北上资金形成扰动。反之，美元指数上行动力不足，北上资金则可能在8月进行布局。

中金公司首席策略分析师王汉锋团队表示，从过去3次MSCI提高纳入比 例的经验来看指数调整生效日外资均有明显流入:2018年5月/2018年11月/2019年5月生效日北向资金净买入分别为57亿/38亿/56亿元。但纳入生效日前情况并不一致:2018年MSCI两次纳入A股 的生效日前北向资金均有明显流入，而2019年5月底的纳入前北 向资金大幅流出。上周北向资金日均净流出12亿元，为两个月以 来最大，预计在市场不确定性较多的环境下近期北向资金可能偏弱，但接近月底纳入生效日前流入规模将回升。

该团队认为，中长期针对外资配置中国市场 的规模与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流 入中国的根本动力。估算未来10年外资平均每年净流入A股 的资金量可能在2,000-4,000亿元左右。随着外资A股参与率的提 升，A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资"方向转变， 外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者，从而对A股越来越机构化起到示范作用

国盛证券也指出，虽然国际资金与股市涨跌并无必然联系，但随着MSCI纳入以及国内市场的开放，投资者结构与交易风格的改善确是趋势性方向，其中最显著的影响在于外资持股比例上升、平均换手率的下降以及估值中 枢的下移。具体到台韩经验来看:国际资本涌入，会带来本国股市与外围(欧美)市 场的相关性的增强;随着外资成交占比中枢的上移，市场估值波动率趋势下行; 将带来权重蓝筹板块以及优势企业相对估值的重估。

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