科创板“点石成金”创新机制稳定市场预期

聚焦科创板

合理的退市制度和减持制度，可对二级市场股价波动形成巨大影响，是值得倚重的两大机制。

从7月22日到8月2日，25只科创板股票脱离A股大势影响，走出独立上涨行情，收盘价在10个交易日内全部翻倍，说明科创板已经成功安全落地，显现出“点石成金”般的市场效果。

统计显示，截至8月2日，所有科创板股票相对发行价涨幅均超过100%，涨幅最小的中国通号也达到107.18%，涨幅最大的安集科技达431.26%。目前在科创板上市的企业都属于符合国家发展战略、有一定关键核心技术、市场认可度较高的科技创新型企业，在上市后受到热捧也很正常。但科创板股票上市就遭到热捧还有一个关键原因，就是当前大量资金涌入科创板，与有限的流通股票之间形成了“供不应求”的关系，加上市场情绪化的炒作，均助推了科创板新股估值的提升。

在首批25只科创板新股中，西部超导、嘉元科技、天准科技、南微医学都是从新三板转到科创板的，转板后市值均提升5至6倍，市场对科创板新股的炒作的热情由此可见一斑。因此，监管层有必要依靠创新机制，引导市场理性投资。

首先，应由市场决定科创板新股的发行上市节奏。《关于在上交所设立科创板并试点注册制的实施意见》第十二条规定，科创板市场新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定，要强化市场约束力。目前科创板一些个股出现过热炒作现象，主要源于新股发行、上市的节奏暂时满足不了市场的需要，建议短期可加快新股发行上市的节奏，避免影响科创板发行上市的市场化节奏实现。

其次，科创板应强化企业风险披露。按照规则，微利或亏损企业也可以到科创板上市，市盈率甚至会达到无穷大，但这并不等于科创板企业就可放弃市盈率的参考，而毫无节制地爆炒。要想防止爆炒现象的出现，强化信息披露是个办法，8月2日，沃尔德发布股票交易异常波动公告称，经自查，公司目前生产经营活动正常，未发生重大变化，也未筹划并购重组等重大事项，这对抑制炒作情绪应有一定的对冲作用。上交所不久前也发布《科创板上市公司信息披露工作备忘录》及配套公告格式指引，强化了行业信息、核心技术、经营风险、公司治理、业绩波动等事项的信息披露，有利于稳定市场预期。

科创板要发挥“点石成金”作用，不能单纯依靠市场情绪化炒作，而应依靠创新机制，形成稳定的市场预期。合理的退市制度和减持制度，可对二级市场股价波动形成巨大影响，是值得倚重的两大机制。

目前科创板施行的退市制度与主板的退市制度差异并不大，科创板退市制度的重大创新在于，针对研发型上市公司规定：若其主要业务、产品或者所依赖的基础技术研发失败或者被禁止使用，就可能被强制退市。笔者认为，这条退市红线也可在科创板之外推而广之。企业到科创板上市，一个前提条件就是要符合科创板的定位，假若企业上市后核心技术已落后，也没有形成新的创新成果，就可能不再符合科创板的定位，建议实施退市处理。

另外，科创板的减持制度也应进一步严格规范，要引导科创板公司塌下心来认真搞科研、搞创新，就要防止碌碌无为的上市公司原始股东从股市轻易获取过多的泡沫利益。笔者建议，减持制度应与上市公司创新成果适度挂钩，如果上市公司故步自封、缺乏创新成果，应对大股东、董监高、核心技术人员的减持行为进行约束，引导企业形成持续不断的创新投入机制。

□熊锦秋（财经评论人）

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