科创板靠什么化解高市盈率风险

■申万宏源证券 桂浩明

科创板首批新股在本周高调上市。从发行询价到定价，再到上市的情况来看，无论是发行还是上市交易的市盈率普遍较高，最低的也在50倍以上，高的则超过100倍，与二级市场的同行业品种相比，明显高出一截。

股票发行以及交易的市盈率高，客观上反映了投资者的看好心理，作为一种市场选择，本也无可厚非。一段时间来，市场上的主板与中小创的发行市盈率被控制在23倍，看上去是比较低的，但一旦股票上市，就免不了被爆炒，连续多个“一字板”的走势，最后市盈率还是被抬得很高。只不过，这是把二级市场的市盈率炒高了，而科创板则是从一级市场开始市盈率就定得较高。于是也就有人担心，等科创板上市以后，市盈率还会进一步炒高，这种高市盈率所带来的风险，以后如何才能予以化解呢？

这个问题的确值得思考，而事实上，监管部门在制定有关科创板相关规则的时候，对此也有所考虑。一方面，作为试点注册制的必然要求，必须提高股票发行中的市场化程度，让市场在定价上发挥主导作用，淡化行政干预的色彩。而另一方面，则需要采取各种措施， （紧转5版）

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