存货造假分析

■股市鸡汤

■陈立峰

在财务造假领域，存货是一个高发的领域，除了非常有名的扇贝逃走事件，其实还有许多存货造假的类型，比如虚增存货、减值不处理等等。想要充分地分析企业的报表，存货就是你必须要考虑的一个方面，存货里可能会有惊喜，但更多的可能是惊吓。

首先，要分析存货总比的变化情况，即存货增长与总资产增长是否成比例。一般来说，存货占资产总额的比例应该是相对稳定的，如果这种占比跟行业、企业历史相比较出现异常剧烈波动、忽高忽低，那就要好好注意一下是否有随意增减存货的可能。这需要投资者对行业的情况和企业历史数据有一定的了解，如果在某个时间段内，存货比例发生了异常波动，就必须要去问个为什么了。

其次，是存货周转与销售增长不匹配。如果看到存货周转率变低、存货周转慢，这个时候销售额却异常增长，这在逻辑上就理不顺了。那销售额增加会不会是单次周转的价格增加的原因呢？有这个可能，但一般情况下销售的商品以及商品价格是相对较稳定的，所以出现这种异常值得关注。

三是看存货与营业成本之间的关系是否出现异常。存货造假中，企业往往会将本应该计到营业成本的项目继续放到存货里，这样处理的结果可能就会出现存货与营业成本之间的异常。以某公司为例，该公司当年存货4.7亿，而营业成本2.16亿，因为存货销售之后转为营业成本，按这逻辑意味着存货需要两年左右才能卖完，出现了很明显的存货与营业成本之间的异常。

另外，随着少计成本的出现，企业的毛利率就会增加，如果产品的销售价格没有明显的变化，但毛利率却是大幅度增加，这就要引起你注意了，看公司是否在成本上有变化。一般来说，当增长存货的时候，由于分担固定成本的产品数量增加，单个产品的毛利率就会增加。

还有一些企业，存货的数量很难核查清楚，比如农业类公司、养殖类公司，这类的公司最好就要远离。水里在的养殖物、山上的人参很难清点得一清二楚，就看公司如何来写了，即使写多了，过两年也可以找个理由把多写的数据清理掉，比如天气原因、水流的原因，这就让人很没有安全感了。（陈立峰，市场资深人士）

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