券商股为何大涨数倍？非银金融成“国家队”一季度最大持仓板块。

记者 | 离漓

去年四季度以来，A股券商股出现一轮急速上涨。这一轮券商的上涨，最终带动了整个大盘在过去两个季度的一轮急涨。

这一轮急涨小牛市出乎市场意料，也并没有基本面支撑。起初，外资进入“抄低"被认为是推动力。如今，随着A股公司2018年报和2019年一季报的全部发布，上涨动力也有了更明确的答案。

根据瑞银证券的最新统计，基于A股公司披露的前十大流通股股东，非银金融在2018年四季度被“国家队"明显增持，并于2019年一季度末成为最大持仓板块。

“国家队"在2018年四季度，明显地增持非银金融和交通运输；同时减持采掘、建筑装饰和银行板块。

在2019年一季度，“国家队"在金融股上的持股变动也较小。主要减持的板块有公用事业、机械设备和国防军工。截至2019年一季度末，由于非银金融股价在一季度录得大涨，“国家队"对其的持股市值已经超过银行板块，非银金融已成为“国家队"第一大持仓板块。

从去年四季度至今年一季度末，非银金融均出现大幅上涨。界面新闻根据相关数据粗略计算，上两个季度，券商信托板块涨幅超过50%；保险板块涨幅近40%。

其中，不少头部券商股价在过去两个季度上涨了数倍。其中，更是出现短短5个月中信建投股价上涨近5倍的疯狂。

总体来看，2018年四季度末和2019年一季度末“国家队"的持股，过去两个季度“国家队"持股数量继续呈小幅下降的趋势，持有约1050支个股。

瑞银证券估算，截至2018年四季度/2019年一季度末，“国家队"持股的市值约为9400亿元/1.2万亿元，占全部A股自由流通市值5.8%/5.6%。分上市板来看，“国家队"的持股仍以主板个股为主。

上述统计剔除了2015年中股市大跌前，中央汇金作为大股东持有的金融股。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，上述统计数据仅包含进入前十大流通股东名单的“国家队"实体的持仓，因而会低估其持股总量，但是稳定的数据依然可以从侧面勾勒出“国家队"的大致动向。

瑞银测算显示，“国家队"除了在2015年中大跌企稳后有比较明显的减仓外，此后其持仓一直未发生明显变化。"国家队"有望长期稳定地存于A股市场，且不会有幅度较大的操作。在市场剧烈波动时，其持有的大量金融股可能有助于维稳市场，而历史数据显示其有逆势操作维稳市场的倾向。

“国家队"主要为中央汇金及其资产管理公司、中证金融及其资产管理计划以及梧桐树系平台。

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