三连跌的贵州茅台现在到底值多少钱？分析师们吵起来了

记者 |梅岭

在连续两日下跌、市值蒸发千亿后，5月8日贵州茅台（600519.SH）再度收跌，股价报884.40元／股。

而围绕着贵州茅台的目标价，市场也出现了多种声音。根据东方财富网统计数据，3个月内，给予贵州茅台买入评级的机构为30家，增持为9家；6个月内，维持买入评级的机构为31家，增持为10家。

国内券商并未出现“卖出"评级，近2个月来给予的目标价在872.6元/股-1050元/股之间。截至目前，给出看空评级的均为国外分析机构。

5月7日晚间，上交所对贵州茅台下发问询函，要求公司就茅台集团营销公司进行相关说明。5月8日早盘，贵州茅台最大跌幅接近5%。

紧接着，多次唱多茅台的中金公司邢庭志及其团队发布研报《贵州茅台未来3~5年将深度受益白酒消费高端化浪潮》表示：贵州茅台提价能力仍然没有完全体现，当前股价被低估，看好茅台结构升级，将贵州茅台目标价上调至1250元，维持推荐评级。

这份研报认为：茅台在量价两个方面存在综合性的竞争优势，飞天茅台零售价达到2200元的价格证明了高端消费升级的基本门槛大幅度提升，精品茅台，陈年茅台酒的持续放量将带来公司业绩2019年15%左右的稳健增长……预计茅台2020年提价可能性较大。

与此相对的，5月7日早间，投行Bernstein下调贵州茅台评级及目标价，其表示由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理，将贵州茅台的评级从跑赢大盘下调至符合市场表现，目标股价从1089元降至916元，以反映治理风险增加。而此前曾看空过贵州茅台的美国投资机构晨星(Morningstar Inc)更是给出了830元的目标价。

界面新闻记者不完全统计：近期，给予贵州茅台目标价在千元以下的券商有：群益证券给予目标价950元，华泰证券给予目标价951.44-1019.4元，安信证券给予目标价在940元，东方证券给予目标价在917.21元，东北证券给予目标价931.28元。

给出950元目标价的群益证券表示：茅台酒产出受限的情况下，看好经销商整顿（2018年减少茅台酒经销商437家）、产品结构梳理以及直销比例提升使公司营销结构改善。考虑到茅台酒依旧处于卖方市场，长期发展应无忧。

在给出千元以上目标价的券商中，华创证券给予目标价1000元，东兴证券给予目标价1052元，国信证券给予目标价1006.8～1040.4元，太平洋证券给予目标价1030元，中信建投给予目标价1150元，东方证券给予目标价1090.23元等。

在诸多券商分析中，直营销售为券商关注的焦点。华创证券董广阳团队建议投资者充分理解茅台管理层在平衡多方利益上的努力，在统筹集团产品组合营销上的必要性的同时，建议茅台集团及实际控制人能进一步去理解资本市场对公司治理方面的关注，以及国有企业资本运营的方式手段创新等。

5月8日，国内酒业流通领域的资深人士就茅台集团营销公司成立一事，对界面新闻记者委婉表示：“希望通过这事，能坏事变好事，最终实现大股东受益，小股东们也跟着受益"。

另有市场资深人士对界面新闻记者表示：“对于茅台接下来的走势，目前不好做判断，毕竟茅台集团营销公司成立也仅仅几天，到底会如何销售，如何定价都不得而知"。而针对营销公司的相关细节，市场仍需等待贵州茅台就上交所发函所作出的回应。

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