做了20年300亿规模说不做就不做？“投资高手”雅戈尔要聚焦服装主业

记者 | 赵阳戈

时常被市场调侃“不务正业"的雅戈尔（600177.SH），似乎走出了思维的困局，着手调整自己的投资战略。

据4月30日公告，雅戈尔称，为了实现价值最大化目标，公司拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。截至2019年3月末，雅戈尔投资项目共39个，投资成本304.55亿元，期末账面值320.2亿元。界面新闻记者看到，这其中还有多家上市公司的身影。雅戈尔表示，拟对财务性股权投资的存量项目，除履行原有投资承诺外，根据不同的投资特点，采取二级市场减持、协议转让、期满后退出、上市后退出等不同的策略，择机进行处置。

毫无疑问，择机处置股权资产后，雅戈尔将回笼资金，在此逻辑下4月30日雅戈尔跳空高开，早盘冲过5.5%的涨幅，而反观金正大（002470.SZ）、创业慧康（300451.SZ）、联创电子（002036.SZ）等表现却一般，金正大的股价甚至还在跌停板附近徘徊。

据雅戈尔描述，公司是在1999年首次涉足金融投资的，当时既有政策方面的原因，也有对产业发展、多元化战略的考量。1999-2005年期间，雅戈尔陆续投资了中信证券、广博股份、宜科科技（后更名为汉麻产业、联创电子）、宁波银行等。2005年，股权分置改革全面铺开，资本市场步入了快速发展期，雅戈尔持有的金融资产市值急速增长，一度超过200亿元。更甚至，在2007年雅戈尔还提出“三驾马车"的发展战略，即服装、地产、投资业务。

由于雅戈尔股权资产家大业大，曾一度被市场调侃“不务正业"。从2018年年报来看，品牌服装的营业收入为51.15亿元，地产开发收入37.52亿元，占比不遑多让。另外，报告期内，雅戈尔的投资业务实现投资收益32.07亿元，归属于上市公司股东净利润17.98亿元，这一数字还远远高于服装板块实现的8.3亿元净利润以及地产板块实现的10.49亿元净利润。

那是什么令雅戈尔的理念发生了转变呢？据雅戈尔自称，在2007年提出“三驾马车"后12年间，雅戈尔见证了资本市场的高速发展，也随之经历了投资收益的起伏波动，由此给投资者带来了估值判断的复杂化和未来预期的不确定性。与此同时，基于资本市场的价值体系，多元化经营的公司通常被给予较低的估值。最终，雅戈尔选择在创业40周年之际，为实现公司价值最大化的目标，着手对发展战略作出上述调整。

雅戈尔实控人李自如，曾公开说过“雅戈尔要做大，服装才是核心"。这或许就是公司打算聚焦服装主业的逻辑。但有意思的是，雅戈尔说要回归主业并非首次。有媒体报道，诸如在2016年10月，李如成就曾提出要投入100亿元加强新材料、新面料、新工艺、新品牌和新服务的创新，“用五年时间再造一个雅戈尔"。但从后续来看，雅戈尔的主营给市场的印象始终还是有些模糊。那么，在公开发布公告对外宣布投资战略调整后，对雅戈尔来说会是一个新的起点吗？

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