打破历史股价的幻觉

专栏

投资者在投资股票时，很容易受到历史股价的影响。在买入前会根据历史股价高企，判断处于底部去抄底；在买入后，会根据历史股价而持续坚守，让亏损越来越多。根据历史股价来判断买入和卖出，会让投资者陷入到误区当中，会让投资者对股票产生严重误判。历史股价形成的幻觉让很多投资者损失惨重。

买股票就是买资产，买资产就是买未来。历史股价只代表过去某一时段，公司、市场情绪、资金共同给股票在当时的一个报价。股票价格的形成中，有资产价值、市场情绪溢价、资金宽松溢价。在股价形成中，市场情绪溢价会消失，资金宽松溢价会消失，资产价值会随着公司发展而变化。

比如新股发行价格，是一个市场博弈价格。公司在上市前会调动全部资源，推动业绩增长；中介机构会将公司各种优势总结出来呈现给市场；打新股的投资者会全部买入中签新股。新股上市就如新娘出嫁一样，会是上市公司最漂亮的阶段，当然股价也是最好的。新股上市之后在各方力量推动下，股价会持续走高。这时股价往往是最高的。股民这个时候买入，往往会买在高位。比如中国石油上市后股价48.62元，股民要以此为准去抄底，无论在哪个位置都会被套牢；股民要以这个历史股价去期待反弹，现在也亏损80%以上。中国石油的高价是在牛市、央企、油价、新股等多种乐观因素下形成的，只代表了那个时点的乐观报价，与后期的真实股价没有关系。对新股形成的股价高点，股民要理性看待，不要以此为抄底和继续持有股票的依据。

比如公司所处行业变迁，会让历史股价永远成为过去。四川长虹在上个世纪末是明星企业，其股价也曾处于高点。只是随着电视业变迁辉煌早已属于过去。读者传媒在纸媒时代也是神话般的存在，股价也创造过78.5元的高价。只是现在已是移动互联网的时代，读者的股价复权后也只在十元左右。历史股价已是过眼云烟，对当前的投资没有任何参考价值。股民对这些公司的投资只能在新时代进行全新估价。

比如股本扩张，公司不断进行股份送转。这类公司的历史股价已经完全失真，只有复权后才能看出当时价格的高低。比如公司盈利能力的变化，10年前利润1亿元，今天利润已是10亿元，这样的历史股价也没有参考价值； 还有其他因素影响形成的历史股价，时过境迁，也不能形成投资依据。

投资者在进行新投资时，要打破历史股价形成的幻觉。这种幻觉会让投资者有安全感，认为买在了底部；这种幻觉会让投资者有希望，认为股价会反弹到历史高位。打破历史股价的幻觉，对公司未来进行估值，才能有助于投资。

□ 张雄

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