外资持续流入 大消费热度升温

大盘逐步走出低谷，赚钱效应开始回升，北上资金重新呈现净流入态势。从北上资金关注点来看，家电、餐饮旅游、食品饮料等大消费行业仍是其加仓首选。有分析指出，外资对大消费行情一直青睐有加，同时作为国内大资金重要的配置行业，大消费也不乏机构关注。在资金推动下，建议投资者重点关注大消费细分领域中的龙头企业。

■本报记者 林珂

美的集团(000333) 未来发展值得期待

公司受益于内部进一步推行的“T+3”经营管理模式，推动经营效率实现明显提升，整体供应链以及经营周期得到有效优化，更有利于公司经营质量的提高。东方财富证券指出，公司于2018年底发布了其酝酿已久的AI科技品牌COLMO发力高端家电市场，并于2019年1月上旬推出年轻化品牌华凌，对标年轻市场，彰显公司向年轻化、时尚化方向转型的决心。公司目前同时运营“美的”、“华凌”和“COLMO”三个品牌，分别对标中低高端市场进行全方位布局，有利于公司市场份额以及竞争力的进一步提升。近期发改委领导提出的促进消费的政策指引令我们看到家电新政风口已至，龙头公司综合实力相比更强，业绩确定性更大。公司家电、机器人等业务多点开花，科技转型正当时，未来发展值得期待。

华帝股份(002035) 业绩增长稳定

公司业绩继续保持平稳快速增长态势，近三年保持约五成的业绩增速，盈利能力持续提升。公司前三季度毛利率为46.4%，同比增长2.2%，主要受益于公司产品结构升级。分品类来看，灶具、烟机和热水器实现全面升级，2018年1-9月较去年同期均价提升幅度明显。随着产品结构的持续升级，净利率有望每年提升1-1.5%，未来预计有望稳定在行业15%左右的净利率水平，在盈利水平提高的同时，公司也会持续加大研发的投入，以保证公司的产品力。华创证券指出，虽然公司短期受到行业竞争以及地产负面影响，但是长远来看，随着公司渠道端的改造升级，产品端的持续推新以及更新换代，带动公司盈利水平持续提升，未来业绩有望保持较快增长。

苏宁易购(002024) 成长路径清晰

公司前瞻布局消费潜力未释放的低线市场，多品类打开成长路径。国海证券指出，单纯靠线上广告的时代已经过去，线下门店作用将日益凸显；大快消市场容量大集中度低，零售企业规模快速扩张的能力至关重要。不同于纯电商企业，苏宁万家线下门店引流成本低，通过公司直营店和云加盟店快速下沉低线市场，苏宁小店+苏鲜生超市+线上平台打开大快消市场大门。2018-2020年是公司高速成长的重要阶段，公司战略规划2018-2020年分别合计新增5575、5805、6485家门店。不同于百货和超市，中国的专业家电连锁拥有最完善的供应链系统，公司的物流配套设施从2000年左右开始不断更新迭代，同时拥有线下最多的门店，由家电切入更广义的消费市场，中国的零售巨头最有可能由此诞生。

永辉超市(601933) 盈利能力将改善

公司是国内高成长性超市龙头，且长期来看，在整合赋能战略下，其盈利能力不仅不会因电商倒逼明显下滑，反而极有可能受益于复杂背景加速改善。安信证券指出，公司以生鲜差异化定位为始，20余载精耕供应链，已成超市第四龙头。在行业双线融合发展趋势之下，携强生鲜壁垒及当前线下最高效供应链管理，既具机遇，亦有挑战。云超板块内生确定性较足后，公司顺势而行，力促内外整合加速，并向平台化方向衍进；拟剥离创新业务出表，不仅有利于创新业务发展以待协同，也有利于聚焦主业提升效率；待降本增效完成，或充分受益于行业集中度提升，成就规模、盈利能力双双逆势增长。

五粮液(000858) 发展改革动力十足

公司提出今年提前完成千亿目标，上市公司层面称2018年有望突破400亿元，今年规划两位数增长，力争500亿元，在目前行业形势之下，来年目标较为积极。产品结构方面，公司计划建立更清晰品牌矩阵，五粮液1+3产品策略之下，坚持普五战略核心地位，今年6月计划上市升级版普五，加快高端、时尚版及国际版五粮液上市，1618、交杯、低度等作为战略补充产品，其中低端五粮液暂停36度生产，聚焦39度和42度，五粮液整体销量全年2万吨，今年规划增至2.3万吨。华创证券指出，从公司来年业绩规划、品牌矩阵梳理、新品上市以及渠道营销加快改革等方面看，当前公司发展改革动力十足，对于品牌、渠道及营销多方面的补短板和拉长板思路清晰，核心关注策略执行落地进展及效果。

伊利股份(600887) 迈向健康食品集团

公司作为乳制品行业龙头，在渠道管理及品牌营销方面已具有相当优势，战略板块多元打开发展空间，迈向健康食品集团。招商证券指出，公司之前公告7.4亿投资长白山天然矿泉水项目。我国瓶装水2017年市场规模达1579.2亿元，属于软饮料行业最大的赛道，从增速来看，过去5年复合增长率保持在11.65%，未来4年增速中枢预计保持在9%左右。未来几年消费升级趋势有望带动价格带向3-5元集中。预计公司布局矿泉水项目，或对标百岁山发展路径，定位符合打开空间并提升产品结构的总体方向。展望未来3-5年，公司在乳制品行业仍将继续收割市场份额，而在新市场、新业务板块的布局也将逐步加码，不断在新领域复制管理能力，打开发展空间。

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