估值溢价预期增强 A股市场短线回落不改强势趋势

周二A股市场出现了调整的态势。其中，券商股、白酒股等品种跌幅居前，由于此类个股是近期A股市场的主流品种，受此影响，上证综指在盘中一度急跌，向下击穿了60日均线的支撑，中短线趋势有所恶化。

不过，就市场化利率回落、资本市场重要性提升等大逻辑角度来说，A股市场的弹升趋势并未改变，短线回落不改强势趋势。

北上资金建仓步伐放缓

周二A股市场的走势略低于市场预期，主要是因为上证综指、深证成指等主要指数在近期相继跃上60日均线，中期趋势随之乐观起来。可惜的是，周二5G板块出现了急跌，使得市场人气大大降温。

又由于以北上资金为代表的国际资本，是近期A股市场最为重要的边际增量资金，自去年持续净买入近3000亿元人民币的股票资产后，进入到2019年以来，也是持续净买入300亿元人民币。所以，北上资金是近期A股市场最为得力的增量资金，他们的一举一动直接关系到中期趋势的运行格局，甚至细化到一个交易日，北上资金的大力净买入往往对应着指数的中阳K线。如果是净卖出，对应的则是指数的回落行情。周二，北上资金的建仓步伐放缓，直接对应着白酒股、券商股的回落，也就使得指数出现回落。

市场整体活跃趋势未变

正因为如此，对中期趋势的演绎不宜过于悲观，主要是因为北上资金净买入的大逻辑并未有根本性的改变。A股大环境的积极改变在吸引北上资金，比如，随着经济下行压力增强，相关各方持续释放流动性，市场化利率持续下行，抬升了A股的估值水平。再比如，环顾全球，A股背靠着经济社会稳定的大国经济，具有较强的增长活力，不仅是在人工智能、5G等方面的技术储备处于全球前列，并且还在于基于14亿人口的巨大统一的市场、珠三角以及长三角等经济发达区域的人均GDP已达到发达国家水平，这些信息的叠加，说明A股市场固然有压力，但也有活力。因此，只要这些大环境的相关要素仍行走在积极改善的道路上，那么，北上资金净买入的趋势就不会改变，A股市场的优质股的净买盘仍然较为强劲，短线的回落并不会改变中长期的演绎趋势。

更何况，从近期市场舆论的角度来看，资本市场重要性的舆论再度增强。因为，经济增长的活力来源于创新，活跃的资本市场能够为创新企业发展提供强劲动能，科创板的设立就是最好的例证。因此，可以推测的是，在未来科技创新的竞争过程中，以A股为核心的资本市场的重要性将迅速提升，资本市场的活跃度也有望随之提升。如果再叠加市场化利率回落等因素，A股市场有望摆脱2018年四季度以来的下跌阴影，在接下来的行情走势中，A股市场的整体趋势是活跃中重心震荡上移。所以，周二一个交易日，或者即便出现一两个交易周的回落，也不会改变2019年A股市场整体活跃的趋势。毕竟历史经验显示，只要市场化利率下行，只要流动性宽松，只要资本市场活跃的重要性得到确认，A股市场想走熊市，也是很难的。

因此，在操作中，建议市场参与者仍可持股，同时，适量跟踪科研投入强大的各领域的头部公司，也可以适量跟踪北上资金青睐的以白酒股为代表的大消费股、以券商股为代表的资本市场重要性提升的核心标的。

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