外资控股券商首面世 证券业洗牌大幕开启

行业观察

券商行业整体格局发生变化或许是不可逆的。

日前，证监会依法核准UBSAG(瑞银集团)增持瑞银证券有限责任公司的股比至51%，核准瑞银证券有限责任公司变更实际控制人。这是今年4月28日《外商投资证券公司管理办法》（简称《办法》）发布实施后，证监会核准的首家外资控股证券公司。这或许意味着，证券业的洗牌大幕即将开启。

自1995年中金公司成为首家合资券商以来，合资券商的数量逐渐增多，其中也有海际大和、财富里昂等合资券商变身为内资券商的。不过由于受到政策的限制，合资券商中外资股比一般较低，内资控股成为普遍现象。在《办法》实施后的5月2日，证监会受理了瑞银证券变更5%以上股权实际控制人的申请,这凸显出外资欲实现控股的急切心态。

针对外资控股券商的出现，内资券商在感受到压力的同时，更应该积极面对。对于内资券商而言，发展中所存在的问题其实并不少，比如券商行业同质化竞争严重问题。券商四大业务包括经纪、承销保荐、自营与资产管理等，即使是全牌照券商，其业务范围也只局限于此，其中虽然不乏行业属性的原因，但在四大业务中，没有哪家能形成绝对的优势却也是不争的事实。百余家券商同质化竞争的结果，客观上并不利于行业本身的发展。

而从每年券商分类评价结果看，券商的表现不尽如人意。一方面，证监会对券商实行分类监管制度，每年都会出现十数家或数十家券商降级的现象，甚至有的券商连降多级。这说明，许多券商在公司治理、规范运作等方面是存在缺陷的。另一方面，每年评为AA级的券商虽然有10家左右，但目前却没有一家券商能够评上AAA级别的最高级，这也是值得重点关注的现象。

此外，某些券商还存在诸如专业胜任能力不足、竞争力不足的问题。近几年频频曝光的欺诈发行问题，就是券商专业胜任能力不足的表现。券商作为保荐机构，无法发现欺诈发行企业的造假行为，这是值得商榷的。而且，虽然券商行业曾经历了整顿潮，但券商频现违规现象为行业敲响了警钟。

在目前百余家券商中，合资券商有12家，占比相对较小。而且，具有全牌照证券业务资质的合资券商只有中金、瑞银、中银国际三家。就整体而言，合资券商还无法改变当前内资券商龙头地位的格局。

既然首家外资控股券商已经出现，那么更多外资控股券商接棒而来将是完全有可能的，今后出现更多拥有全牌照的外资控股券商或只是时间问题。证券业对外开放，外资控股券商的增多，虽然有利于引入境外机构先进经验，引入专业能力，提升服务水平，但对于内资券商而言，市场蛋糕只有那么大，分食的多了，能“抢”到手的份额也就少了，甚至有的券商抢不到也是有可能的。

因此，尽管首家外资控股券商的出现，还不至于对内资券商形成太大压力，但随着时间推移，外资控股券商增多，券商行业整体格局发生变化或许是不可逆的。

应该说，首家外资控股券商出现，对于国内券商而言会面临着竞争加剧以及重组整合问题，资源逐渐向大券商集中，实力强的大券商市场份额将越来越高。

外资控股券商的出现，在引入竞争的同时，通过学习外资的成功经验与长处，可以壮大国内券商的实力，提升其业务水平，并为今后内资券商“走出去”提供助力。而这，可以说是证券业对外开放的另一层意义。

□曹中铭（财经评论人）

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