如何理解维持证券交易印花税率不变？

■郭施亮

从地方国资出手解困，到股份回购新政的落地，再到证监会盘中发声等举措，或多或少为市场创造出相对稳定的政策环境，而在现阶段内，虽然印花税调降的声音不少，但似乎政策层面上仍然显得比较谨慎与理性，而此次印花税法征求意见稿的发布，或给市场传递出持续稳定市场的信号，或为之后的印花税调降预留了空间。

在A股市场中，投资者的投资成本不少，而以股息红利税、印花税为代表的投资成本却占据了较大的比重。然而，从稳定市场、激发股市活力的角度出发，适度降低相应的股市投资成本，还利于股民、还利于市场，也是有必要的。

印花税法征求意见稿发布，给市场带来了不少的提振。但是，从实际内容分析，并未对证券交易印花税进行调降，依旧按照千分之一的税率，与以往的税率一样。或许，这给市场带来了些许的失落。但是，从此次征求意见稿内容分析，意在提升灵活性、主动性，为之后的政策调节以及规则调整创造了比较积极的空间。其中，从此次征求意见稿的突出内容来看，主要强调这几方面的内容。

首先，正如上文所述，证券交易印花税按照千分之一的税率，与以往的征收税率保持不变。按照目前的印花税征收方式，属于单边征收，且由出让方按照千分之一的税率缴纳股票交易印花税，而受让方不再征收。

再者，证券交易印花税的纳税人与税率由国务院决定，并报全国人大常委会备案。实际上，对于这一举动，其实也为之后印花税调节预留空间，提前做好了权限的调整。退一步来说，假如股票市场再度触及监管熔断底线，可能将会加快证券交易印花税的调节，而如今未作出证券交易印花税的调降，也可能是为后续救市、提振市场做好铺垫准备。

此外，仍将以股票为基础发行的存托凭证纳入证券交易印花税的征收范围，这也是印花税法征求意见稿的一大亮点。或许，对于这一举动，为之后存托凭证的发行与上市做好准备，并纳入证券交易印花税的范围，以完善征收的范围。

最近一段时间，证券交易印花税的调降乃至减免的声音不少，而对于长期低迷的A股市场而言，适度为投资者减税减负还是必要的。但是，遗憾的是，印花税法征求意见稿并未提及调降乃至减免证券交易印花税，但却增加了未来证券交易印花税调节变化的灵活性与主动性。

或许，对于这一举动，政策层面上仍然希望持续稳定市场，但尚且未到全面激活股市上涨的状态。需要注意的是，纵观历年来印花税降低政策的出炉，往往会给证券市场带来极大的提振，甚至在2008年的两次印花税调降中，出现了市场全面涨停的奇观。至于印花税上调的负面冲击，则是导致整个证券市场变得迅速低迷，而最具纪念的日子，莫过于2007年5月30日。

由此可见，假如当前颁布印花税下降乃至减免的政策，A股市场再度出现短期大涨的可能很高，甚至由此引发一轮级别不低的上涨行情。然而，经过了之前轰轰烈烈的去杠杆化风波后，政策层面上对股市大涨大跌的担忧还是存在的，或许政策层面上的操作还是趋于理性与谨慎。

至于印花税调降的时机，可能会存在一个政策监管的容忍底线，或股票市场再度出现非理性调整，乃至触及局部系统风险的时候，会放出印花税调降的大招。但是，就目前情况分析，从地方国资出手解困，到股份回购新政的落地，再到证监会盘中发声等举措，或多或少为市场创造出相对稳定的政策环境，而在现阶段内，虽然印花税调降的声音不少，但似乎政策层面上仍然显得比较谨慎与理性，而此次印花税法征求意见稿的发布，或给市场传递出持续稳定市场的信号，或为之后的印花税调降预留了空间。

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