不能把希望寄托在外资身上

■贺宛男

在上证指数接近两年半新低2638点之后，本月终于触底反弹，出现了一根难得的月阳线，上涨3.53%。然而，令人难以置信的是，在上证指数涨了100点之际，沪深约3500只交易的个股中，居然有 2152 只是跌的，占比达61.5%。不仅如此，在沪深股市的主要指数中，月涨幅最高为上证50（+ 5.34%），其次为中证100 （+ 4.13%）、上证指数（+3.53%）和沪深 300 （+ 3.13%）。而深成指（-0.76%）、中小板指（-1.61%）和创业板指（-1.66%）居然都是跌的！

在板块指数方面，保险、银行、酿酒、煤炭涨幅都在6%以上；低市净率和低市盈率板块分别涨 5.32%和 5.22%，行业龙头涨5.11% ， MSCI 成 份 股 指 数 涨4.63%；而次新股跌6.85%，重组股跌4.97%，ST板块跌4.48%，高送转板块跌3.63%，高市盈率和高市净率板块分别跌 1.69%和涨0.25%，亏损股涨0.71%……

另一个有意思的现象是，本月股市总成交49438亿元，为今年月成交最低（比2月64145亿元还少23%）；其中236只MSCI成份股成交14093亿元，占比28.5%，占比为今年3月以来最高。

这一连串的数据，颇为形象地给我们描绘了一幅A股反弹图。

这说明什么？说明A股反弹的主要动力来自以行业龙头为代表、低估值的白马蓝筹股，说明去年持续了一年的价值投资理念又慢慢地成了主流。

今年6月1日起A股将正式“入摩”，包括笔者在内，年初市场几乎一致看好今年的走势。谁知外有贸易摩擦，内有经济减速，再加上降杠杆引发的以股权质押为代表的个股接连爆仓，灰犀牛叠加黑天鹅，自今年1月沪综指到达3587点之后，几乎月月下挫。投资者断臂折腿，市场信心尽失，已经初步形成的价值投资理念被拦腰斩断。

如今，A股“入摩”又“入富”。9月27日，世界第二大指数公司富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系，从2019年6月开始生效。与此同时，全球第一大指数公司MSCI又在官方网站宣布，将就“进一步提高A股在MSCI指数中的权重”展开咨询，建议将A股纳入因子从5%提升至20%。

这一来，“A股沸腾了”。媒体最关心的是大佬们将给A股带来多少资金，有说“未来5至10年，以跟踪指数形式进入中国市场的海外被动资金可达2.5万亿美元。”其依据是，两大国际指数背后，管理着全球25万亿美元的资金，10%不就是2.5万亿美金吗？有说这2.5万亿美元也仅仅是被动资金，未来还将带动更多主动资金……莫非解放大军真的来了，A股真有大行情了？

笔者始终认为，A股当自强，不能把希望寄托在外资身上。事实上，外资也不是救世主，更不是韭菜。按证监会副主席方星海的说法，今年以来（包括6月1日之后“入摩”）外资净流入也就2300亿元。按富时公司的说法，拟在2020年3月前通过三个批次分段实施纳入A股，总计带来约100亿美元的被动管理资金，其中2019年6月、2019年9月、2020年3月预计分别流入20亿美元、40亿美元、40亿美元。（下转5版）

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