“入富”后 A 股能否“富”起来？

■皮海洲

一旦明年A股正式纳入富时罗素指数，有关指数基金就会主动或被动配售指数权重股，如此一来，影响最大的当数银行股。作为理性投资的投资者来说，逢低吸呐有业绩支撑的权重股以及银行股，将是获得长线投资回报的重要手段。

北京时间9月27日，富时罗素指数公司宣布将A股纳入其全球股票指数体系，从2019年6月开始将A股纳入次级新兴市场。

应该说，A股纳入富时罗素指数是毫无悬念的，因为在此之前有种种迹象已经表明了这一点。一来，富时罗素已经在2015年、2017年连续两次拒绝了A股，如今，A股市场对富时罗素之前在拒绝A股纳入时所提出的问题已经加以改善，富时罗素应该对此有所认可了。二来，作为富时罗素竞争对手的MSCI早在一年前就已接纳了A股市场，并从今年6月1日起正式将A股纳入MSCI，并且不久前MSCI还将A股纳入因子提升至5%，基于竞争的需要，富时罗素也有必要将A股纳入。A股不“入富”不是A股市场的损失，而是富时罗素的损失。

也正是对A股纳入富时罗素指数充满信心的缘故，9月26日的A股甚至一改前一个交易日回调的走势，高开高走，形成一种逼空的走势。而所有这些都表明，A股“入富”是没有悬念的。而9月27日早上富时罗素公布的结果，也证明了这一点。

那么，A股纳入富时罗素指数，对A股市场的影响如何呢？笔者以为，其短期影响较为有限，其影响更在于长远。

从最近的舆论以及9月26日A股的走势来看，市场对A股纳入富时罗素指数充满了期待。但这里显然存在一个误区，或者说，很多投资者被某些媒体的一种说法误导了。对于A股纳入富时罗素指数带给A股市场的资金问题，有一种观点认为，“入富”带给A股市场的资金高达5000亿美元，换算成人民币超过3万亿元。如此一来，“入富”确实让A股市场变得“富有”起来。根据业内人士测算，如A股被纳入富时罗素指数，最高权重可达到32%，根据目前该指数约1.5万亿美元的规模，所以这就有了带来5000亿美元的说法。

但这种说法明显是对市场的误导。因为这只是理论上的最高资金流入量。而实际上，在纳入之初A股占的权重是有限的。据富时罗素官网文件显示，第一阶段结束后，预计中国A股将占富时新兴市场指数总额的约5.5%，代表管理下100亿美元资产的初始净被动流入。100亿美元资金的被动流入，对于A股市场来说显然是微不足道的。

而且在A股纳入富时罗素指数问题上，富时罗素公司采取了参照MSCI的做法，富时罗素纳入A股的正式生效期是在公布结果的一年后，即从2019年6月开始将A股正式纳入次级新兴市场，届时才会带来资金流入。就短期来看，这反倒是希望落空了。也正因如此，对于A股纳入富时罗素指数的消息，其对股市的短期影响或阶段性影响则不必高估。相反，从长期来看，其带给A股市场的资金有望达到万亿计，因此，其长期影响较之于当下来说要大得多。

不过，尽管A股“入富”对市场的整体影响不大，但一旦A股正式纳入富时罗素指数，有关指数基金就会主动或被动配售指数权重股，如此一来，影响最大的当数银行股。这一点可以从MSCI成份股的持股中看出一些端倪。在MSCI成份股中银行股流通市值占比总市值达27.9%，在所有行业中占比最高。其中工行、农行、中行、招行分别为6.9%、5.2%、3.5%、2.8%。尤其重要的是，在A股“入富”之际，MSCI又建议将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%。这些都指向权重股、指向银行股。因此，作为理性投资的投资者来说，逢低吸呐有业绩支撑的权重股以及银行股，将是获得长线投资回报的重要手段。

尽管“入富”会给A股市场带来积极影响，但A股市场不能将A股行情发展的希望寄托在外资的身上。关键还是要善待国内的投资者，尤其是中小投资者，他们才是A股市场的主力军。而且，A股市场要健康发展，要解决的其实并非是引资问题，而是法制法规制度建设问题。要切实解决A股市场圈钱市的问题，对违法违规行为打击不力的问题，以及对投资者保护不力的问题。这些实质性的问题不解决，那么A股市场就不可能形成健康发展的局面，对外资的吸引力也会因此而大打折扣。

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