三个问题不解决A 股只会越来越鸡肋

■ 刘柯

9月12日晚间传来几个好消息，一个是中美贸易摩擦似乎有缓和的迹象，人民币瞬间大涨400个基点，具有先导作用的新加坡A50指数也瞬间拉高近2%。这些迹象似乎预示着13日的A股会有所表现。

13日本是传统意义上的“黑周四”，然而上证综指却受上述利好影响不出意外地高开近1%。但接下来的走势一度让人怀疑人生，上证指数一路下跌回补跳空缺口，盘中还一度翻绿，虽然最终收盘上涨逾1%，但过程让人胆战心惊，毕竟跌了这么久这么多，反弹的力度依旧疲弱。

中美贸易战的影响究竟有多大？8月中美贸易逆差持续扩大，互加关税的影响其实并没有很多人想象的那么大。美国和中国是全球第一和第二大经济体，中美贸易的体量占据了世界贸易的大头，已经是你中有我我中有你，贸易摩擦不可能伤筋动骨。虽然我并不认为中美贸易战的持续升级对中国GDP不会有影响，也不可能只有百分之零点几的影响，但这种外在的因素始终不是左右中国经济的主要因素。因此，其对资本市场的影响更多在信心与情绪上，而并非实质性影响。

影响A股的实质究竟是什么？是市场定位，是政策制定，是情绪引导。

什么是市场定位？就是A股究竟定位于一个抽血的融资市场，还是真正意义上的投融资市场，至少我们现在的主要定位还是融资市场，最大的任务依旧是扩大直接融资比重。在这样一个定位之下，A股负重前行了二十多年，虽然在整个社会的融资比重中毫不起眼，但这几十年无怨无悔地做贡献。要知道，银行贷款是要还的，股市融资不用还，虽然少但也是真金白银，是企业最喜欢的融资方式，很多企业把上市圈钱当作此生最成功的目标，“一鱼数吃”榨干股市的剩余价值，然后拍拍屁股走人。大家想想，这么多年，股市为各行各业各种“解困”少了吗？

什么是政策制定？我们现在的股市政策，都是为保护融资出发，都是为防止泡沫出发。虽然这样的政策制定有一定的现实意义，比如说得冠冕堂皇一点就是投资理念不成熟，需要“家长制”管理，但对市场资金的热情伤害比较大。更有甚者，我们对于恶性破坏市场正常行为的惩罚轻得可怜，即便是造假上市也只是罚款60万加市场禁入，这样的政策制定显然难以给市场一个正面的引导。

什么是情绪引导？即便现在上证指数十年涨幅为零，即便现在A股实质上并没有真实反映中国经济增长的各项成就，但依旧被认为是成绩斐然。似乎市场所有参与者的亏损都是自己不重视风险投机造成的，戏剧性的是，亏损的都是听话的，投机的反而赚了钱。这样一个情绪引导就是明确告诉你下跌有理，上涨有罪，这个股还怎么炒？

上述三个问题不解决，A股是没有出路的，会长期游离于中国经济增长之外，成为一个可有可无的鸡肋市场。

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