希望股份回购早上正轨

文/王方

9月6日，证监会发布消息称，已会同相关部门就完善上市公司股份回购制度提出修法建议（即修改公司法第142条），并正向社会公开征求意见。这一消息本属于实质性的利好，但是市场脉动幅度很小，可见弱市中大家对于利好的反应，就像用一根火柴去点燃一捆湿柴一样，难矣。

对利好麻木是熊市到一定深度时的自然反应。大家可以想象一下，大概市场处于牛市阶段，是不是一丁点的利好都似一捆干柴被投入了烈火，立即引发迅猛的燃烧？而且，即使是似有实无的消息，也都能出现这种效果？其实，这就是惯性思维在起作用。作为投资者，我们最需要的，正是采取与惯性相反的思维，巴菲特的格言：“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，听起来再简单不过，然而能做到的有几人？这里面的难，在于要与人性的顺逆取相反态度。

比如对待这次回购的修法，我们首先会用“历史告诉未来”的模式，让投资者不免对上市公司回购诚意先打个折扣。接着是收集“大数据”以考察市场回购状况，于是发现今年数据确实大增，但即使股价已离回购上限很远。然后是将股权质押和回购个股进行比对，发现两者之间存在一些微妙的关系，比如刚刚公布完成回购的洪汇新材，其控制人将一半以上的持股质押了出去，且有部分质押已经处于风险边缘。再三打折扣，加上大市不振，“利好”也就发挥不出该有的威力了。

不过，就像当年股权分置改革从一开始的利空，最终变成一个特大利好的过程一样，股份回购如果能纯粹起来，最终也将变成股市的利好，对此投资者应有信心。让榜样的力量形成市场的潮流，从而让A股的股份回购也走上了“纯粹”的正轨，那么在市场的高低位上，我们也将看到上市公司市场化的影子：高位时用股份融资，低位时用真金白银来回购股份。而这，也是对股东负责的一种具体体现。

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