说好了“不超过5个月”的，这28只股票怎么啦 □ 谭浩俊

【从主观上讲，交易机构还要加大政策的执行力度，畅通政策的传导机构，确保已经出台的政策不在执行中打折扣、被扭曲；从客观上讲，相关政策和规定还要继续调整，需要把重点转向事后监管和惩戒方面，对任性停牌的公司予以严厉制裁，对责任人予以严厉处罚。也只有这样，任性停牌才能有所规范。】

停牌是股市常用的一种手段，既可能是上市公司因为发生重组、并购等重大事项，需要停牌，也可能是上市公司行为出现问题，交易机构要求其停牌或强令其停牌。但停牌是有规矩的，是需要讲究规则的，而不是想停就停，想怎么停就怎么停。

也许是2015年“股灾”发生时，有太多企业选择了用“重大资产重组”来进行“避险”，结果很多企业在“股灾”过去相当一段时间后，仍然处于停牌状态，也没有任何“重大资产重组”消息发布。因此，两大交易机构都于次年发布了有关上市公司停牌的相关政策，对停牌提出了具体要求，最长为5个月。

应当说，交易机构对上市公司停牌的相关规定发布以后，从总体上讲，还是起到一定作用的。但随着时间推移，上市公司在停牌问题上的老毛病又犯了，任性停牌的现象再度出现。

东方财富Choice的统计数据显示，截至9月7日，A股中累计停牌时间超过30个自然日的公司有85家。其中，超过90个自然日的公司有59家，超过150个自然日的公司有28家，超过200个自然日的公司有15家。其中，停牌时间最长的是*ST新亿，已达1006天，深深房A和沙钢股份则超过了700天，超过600天的则有信威集团。

这组数据意味着什么呢？意味着5个月的“最长期限”被这些上市公司打得鼻青眼肿，毫无还手之力。因为，像*ST新亿，停牌时间已经是规定最大期限的6倍多，交易机构却对其无可奈何。要知道，规则就是要规范市场主体的行为，达不到规范市场主体行为的目的，就成了一种摆设。

而上市公司任性停牌，不仅会对投资者带来严重影响，使投资者失去很多交易机会，甚至带来严重损失，而且会对市场活力产生不利影响。一旦停牌的企业多，“冻结”的资金规模大，就会影响市场的活力。东方财富网Choice提供的数据显示，截至2018年9月7日，目前停牌时间超过5个月的28只股票合计股东户数为150.66万户。停牌前，这28家公司的市值约5270.75亿元，其流通市值规模为4189.35亿元。但由于长期停牌，上百万投资者持有的这部分资金无法流通，被变相“冻结”了。毫无疑问，会对市场活力和交易产生不利影响。

面对相关规定和规则，上市公司敢于碰红线、敢于任性，也就从一个侧面告诉我们，规矩也好，规则也罢，不是有了就算万事大吉了，关键要看有没有威力，能不能起到警示和惩戒作用，能不能让上市公司有敬畏之心。

事实上，从交易机构发布的停牌规则来看，总体上讲还是比较宽松和符合实际的。上市公司所以“不领情”，关键还在于，只告诉企业怎么做，而没有告诉企业不这样做的后果。那么，对上市公司来说，也就会有选择地执行。对自己有利的，就按规则执行，对自己不利的，就不按规则执行。相反，如果规定对不严格执行的后果做出更为明确和严厉的要求，看谁还敢去触碰红线，敢与规则对抗。再退一步讲，就算规则不提出严苛要求，按照现行规定执行一下，譬如给上市公司责任人、特别是法定代表人以纪律处分，也可以对任性企业产生一些约束。

这也意味着，从主观上讲，交易机构还要加大政策的执行力度，畅通政策的传导机构，确保已经出台的政策不在执行中打折扣、被扭曲；从客观上讲，相关政策和规定还要继续调整，需要把重点转向事后监管和惩戒方面，对任性停牌的公司予以严厉制裁，对责任人予以严厉处罚。也只有这样，任性停牌才能有所规范。

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