应建立对任性停牌的惩戒机制

谈股论市

对任性停牌的公司和责任人严厉处罚，任性停牌才能有所规范。

东方财富Choice的统计数据显示，截至9月7日，A股中累计停牌时间超过30个自然日的公司有85家。其中，超过90个自然日的公司有59家，超过150个自然日的公司有28家，超过200个自然日的公司有15家。停牌时间最长的*ST新亿，停牌超过千天。

本来，停牌是股市常用的一种手段，既可能是上市公司因为发生重组、并购等重大事项，需要停牌。但相关事项完成后，就需要立即复牌，避免资金长期滞留，影响投资者交易和市场活跃。也可能是上市公司行为出现问题，交易机构要求其停牌或强令其停牌。如何复牌，能否复牌，何时复牌，要看上市公司能否通过整改达到要求。正因如此，停牌是讲究规则的，不是想停就停，想怎么停就怎么停。

两大交易所此前都发布了有关上市公司停牌的相关政策，对停牌提出了具体要求。

上交所发布《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引》，指引特别强调，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，停牌后连续筹划重组的，停牌不超过5个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月；筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资达到提交股东大会审议标准，以及签订重大合同、战略性框架协议等其他事项的，原则上不超过10个交易日。

深交所发布的则是《上市公司停复牌业务备忘》，对上市公司停牌提出的时间要求，与上交所的指引一致，最长为5个月。同时明确，对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。

这也意味着，上市公司是没有权利随意选择停牌的，且停牌时间有严格限制。对停牌公司，将执行停牌回溯机制，长期停牌公司复牌后，将对其前后的信息披露的一致性、真实性和完整性进行比照核对，对于存在滥用停牌和无正当理由不当停牌拖延复牌的，将给予上市公司和责任人相应的监管措施或纪律处分。

应当说，交易机构对上市公司停牌的相关规定发布以后，还是起到一定作用的，但随着时间的推移，任性停牌再度出现。

上市公司任性停牌，不仅会对投资者带来严重影响，甚至带来严重损失，而且会对市场活力产生不利影响。一旦停牌的企业多，“冻结”的资金规模大，就会影响市场的活力。

面对相关规定和规则，上市公司敢于碰红线、敢于任性，从一个侧面告诉我们，规矩也好，规则也罢，不是有了就万事大吉，关键要看有没有威力，能不能起到警示和惩戒作用，能不能让上市公司有敬畏之心。

这也意味着，从主观上讲，交易机构还要加大政策的执行力度，畅通政策的传导机构，确保已经出台的政策不在执行中打折扣；从客观上讲，相关政策和规定还要继续调整，需要把重点转向事后监管和惩戒方面，对任性停牌的公司和责任人予以严厉处罚。也只有这样，任性停牌才能有所规范。

□谭浩俊（财经评论人）

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