莫让投机客钻了退市制度空子

■黄湘源

ST股越是临近退市，股价越是低廉。在风险可控的条件下对此类股票进行投资，往往有可能获得更多的超额利益。不过，博傻尚且还有存在空间的部分事实，非但并不能说明博傻有理，相反，它恰恰说明了当前的退市制度还并不那么完善，客观上给了投机性炒作以有空间可钻的机会。

退市机制的严肃性依然面临投机性博弈的考验。中弘股份股价在经历了15个低于1元的痛苦煎熬之后，终于奇迹般地冲破1元的封锁线。这是不是意味着它不再会因为触及连续20个交易日股价低于1元的红线而退市了呢？最后的分晓或还有待时日的回答。

中弘股份原来显然是将希望寄托在了与加多宝的一份重组协议上的。孰料天有不测风云，事有旦夕祸福。先是加多宝方面予以否认，接着，关键的直接当事人又临阵倒戈，使得中弘股份原来所依仗的协议成为不具实质性约束力的一纸空文。这一闹剧，就是市场所称之“重组罗生门”。

一波未平一波又起。中弘股份2018年中报显示，上半年归属于上市公司股东的净利润为-13.26亿元，同比减少4625.39%。公司及下属控股子公司累积逾期债务本息合计金额为50.84亿元，预计今年前三季度将亏损约21亿元。巨大的亏损加深了公司的退市危机。

起死回生的曙光终于在9月5日这一天的上午精准地照亮了中弘股份。在0.99元纠缠了41分钟之后，中弘股份终于涨停，股价回到了1元。截至收盘，涨停板上仍有超过31.8万手的封单。退市警报即使未必立即得以解除，对于近25万股东来说，也不妨暂且松一口气。

事实上，近期除了中弘股份挣扎在1元生死线之外，ST长生在刷新连续32个交易日跌停之后也上演了“地天板”，股价不仅在盘中被撬开跌停板，还迅速被拉至涨停；已经到了退市边缘的乐视网更是连续涨停，最近5个交易日的涨幅达38.87%，10个交易日涨幅更是高达64.9%。这究竟是退市股的末日疯狂，还是投资者的博傻行情呢？

无可否认，一部分投机心较重的投资者之所以认为最危险的地方也许反而是最安全的地方，并不是一点也没有依据的凭空想象。事实上，ST股越是临近退市，股价也就越是低廉。在风险可控的条件下对此类股票进行投资，往往有可能获得更多的超额利益。从过往ST股的炒作实践来看，这样的事情非但并非绝无仅有，反而常常是屡见不鲜的。

不过，博傻尚且还有存在空间的部分事实，非但并不能说明博傻有理，相反，它恰恰说明了当前的退市制度还并不那么完善，特别是行政性规则和法律制度的锣齐鼓不齐，客观上给了投机性炒作以有空间可钻的机会和条件。正如笔者此前所一再指出的那样，退市规则虽然经监管部门的一再修订不断趋严，由于我国相关法律特别是《证券法》所规定的退市标准依然还较为模糊，退市制度可操作性不强的情况并没有从根本上得以改变。这在很大程度上正是濒临退市的上市公司成功进行壳重组，或者股价避免触及连续20个交易日股价低于1元之红线，还每每有可能死里逃生、重出生天的重要原因；同时，也是退市概念股的投机性炒作无穷无尽，似乎永远也没有一个终结之时的制度性根源。

在缺乏基础性法律保障的条件下，单凭拍脑袋所拍出来的退市制度，无论表面上看起来多么严肃和多么严格，也难免顾得了一头顾不了另一头。而法不到位，在任何时候都是行政政令不通的最根本最关键的重要原因。退市令也不可能有任何例外。这也正是看惯了炒差炒退炒ST现象的某些投资者（特别是散户）并不相信中弘股份会真正退市的道理所在。

当然，即使中弘股份股价没有能够连续20天保持在1元之下，也并不足以断定中弘股份已经脱离了退市危险。谁知道这一个20天的危机之后，还会不会再有第二个第三个20天呢？更何况，在经历了三次“引援”重组的失败之后，中弘股份接下来如果没有新的实质性重组发生，公司也许仍将会有可能面临退市。除此之外，如果在信息披露上存在严重违法的欺诈行为，以及在业绩上的一蹶不振而连续亏损，也都是有可能被作退市处理的。那么，为什么还有那么多投资者尤其是散户不相信中弘股份会退市呢？

严重的问题并不只是教育投资者，监管者也应当受教育。在笔者看来，如果退市事实上并不能令广大投资者都相信会一退到底，则监管者岂不也有反思的责任？投资者的博傻不博傻，关键并不在于他们爱不爱投机，而是他们对退市制度的信不信，以及退市制度的可信和不可信。退市制度本身的可退可不退，如果归根到底并不完全取决于有法必依，而只不过是行政权力决策在一念之间就有可能不断变化的可塑性结果的话，那么，就别怪投资者不相信退市，更别怪投资者还会继续博傻。毕竟，该退则退的这层窗户纸，至少就现在来说终究还是不堪一击的。

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